交运行业周观察：五一假期出行总量增长航空票价升客流降-260506（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究股票研究 股票研究/Table_Date 2026.05.06 五一假期出行总量增长，五一假期出行总量增长，航空航空票价升客流降票价升客流降 Table_Industry 运输运输 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 运输五一机票预售加速，油轮快递 Q1 业绩高增2026.04.26 运输油运运价高位震荡，集运运价小幅回落2026.04.26 运输雨过天晴，中蒙物流业绩修复2026.04.23 运输航空机场行业数

2、据库月报2026.04.23 运输航空票价同比大增，快递 Q1 业绩高增2026.04.19 国泰海通交运周观察 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：航空：航空：五一五一假期票价上升客流缩减，提示假期票价上升客流缩减，提示节后节后淡季低谷淡季低谷。油价影响油价影响有望有望小小于担忧，于担忧，关注关注逆向时机。油运：逆向时机。油运：Q2 业绩有望再超预期，期待超高景气演绎与业绩有望再超预期，期待超高景气演绎

3、与持续持续。投资要点：投资要点：Table_Summary 五一假期五一假期跟踪：全社会出行保持增长，铁路公路客流增长超跟踪：全社会出行保持增长，铁路公路客流增长超 4%。根据交通运输部预计，2026 年五一假期，全社会人员流动量同比增长 4.0%，其中公路+4.1%，铁路+4.8%，民航-5.6%。1）从交通方式看，航空燃油附加费加征背景下，铁路公路或承接部分民航短途出行需求。2）从出行节奏看，自 2025 年五一假期延长，2026 年五一假期节前节后拼假叠加春假衔接进一步拉长旅客出行周期。根据去哪儿旅行，五一假期前后 3 天热门城市酒店预订量均增长 15%。3）从国际目的地看，韩国/泰国/

4、马来西亚/越南等亚洲航线承接日本溢出需求，中欧航线保持高票价。4）从客源结构看，去哪儿统计 20-30 岁旅客购买出境机票量增长约 2-3 成，中青年消费或继续回暖。航空航空：五一假期五一假期票价上升客流缩减，提示节后淡季低谷。票价上升客流缩减，提示节后淡季低谷。我们估算五一假期行业客座率同比小幅下降 1pct，仍保持高位；国内裸票价保持同比上升，国内含油票价同比仍保持两位数增长；五一假期客流同比下降 5-6%，航司同步减班。五一假期延续 4 月量价趋势，但客流降幅有所扩大，或源于：1）票价大涨导致高铁分流增加，更难以低价刺激节中客流低谷。2）假期儿童旅客占比下降，或源于 4 月部分区域春假衔

5、接清明假期，分流五一亲子游需求。3）假期前后拼假效应分流假期间出行。提示节后航空市场将迎传统淡季，油价压力或致短期客流继续承压。值得注意的是，航空供需与反内卷仍将继续助力油价压力传导好于市场担忧，且中欧航线票价大涨持续为国航等进一步提供油价对冲能力。油价高位与淡季低谷将提供逆向时机，推荐中国国航/吉祥航空/中国东航/南方航空/春秋航空。油运油运：阿联酋退盟强化增产逻辑，未来油运需求增长可持续。：阿联酋退盟强化增产逻辑，未来油运需求增长可持续。油运2025 年已进入高景气，2026 年中东局势为灰色市场变化提供契机，期待超高景气持续。1）短期：霍尔木兹海峡通行维持低位，贸易紊乱持续，大船运价中枢

6、维持高位，小船运价回落后企稳。延布港原油出口继续增长，中国船东积极运营维持高周转，26Q1 业绩同比高增，Q2 亦有望超预期。2）中期：阿联酋宣布退出 OPEC，强化增产利好逻辑。阿联酋日产原油约 340 万桶，解除配额限制后产能可提升至 500 万桶，重申增产利好油运需求增长。若未来海峡恢复通航，油运产能利用率将重回高位，叠加增产、补库与长锦控盘，高景气度可持续。3）长期：若灰色市场制裁取消，其出口将转为合规需求，相关影子船队难以跟随转回，将现超高景气且可持续数年，提供业绩估值双重空间。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。维持航空油运增持。维持航空油运增持。1）航空：继续看好超级