有色金属海外季报：必和必拓2026Q1铜产量环比减少3%至47.68万吨2026财年铜产量指引维持190-200万吨-260427（4页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 必和必拓 2026Q1 铜产量环比减少 3%至 47.68 万吨，2026 财年铜产量指引维持190-200 万吨 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容季报重点内容:2026Q1 分业务表现分业务表现 1）铜）铜 2026Q1，铜总产量为 47.68 万吨，同比减少 7%，环比减少3%。2026Q1，铜平均实现价格为 5.86 美元/磅，同比上涨 29%，环比下跌 1%。2）铁矿石）铁矿石 2026Q1，铁矿石总产量为 6280 万吨，同比增加 2%，环比减少10%。2026Q1，铁矿石成交均价为 85.3

2、5 美元/湿吨，同比下跌 2%，环比持平。3）焦煤）焦煤 2026Q1，必和必拓三菱联盟公司（BMA）产量为 380 万吨（100%基础），同比减少 3%，环比减少 11%。2026Q1，焦煤成交均价为 226.76 美元/吨，同比上涨 23%，环比上涨 15%。4）动力煤）动力煤 2026Q1，动力煤产量为 400 万吨，同比增加 12%，环比增加减少 12%。2026Q1，动力煤成交均价为 105.61 美元/吨，同比上涨 8%，环比上涨 10%。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.行业点评

3、|必和必拓 2025Q4 铜产量环比减少 4%至 49.05 万吨，2026 财年铜产量指引为 190-200 万吨 2026.1.23 2.行业点评|必和必拓 2025Q2 铜产量同比增加 2%至 51.62 万吨，2025 财年铜产量同比增加 8%至201.67 万吨 2025.7.19 3.行业点评|必和必拓 2024Q4 铜产量同比增加17%至 51.07 万吨，2024 年铜产量同比增加 10%至195.76 万吨 2025.1.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 4 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

4、 2 表 1：2026Q1 分业务生产经营情况与 2026 财年指引 表 2：2026Q1 公司分产品平均实现价格 表 3：2026 财年分产品单位成本指引 表 4：2026 财年中期指引 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 3 Table_AuthorInfo 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规

5、渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明评级说明 公司评级标准公司评级标准 投资投资评级评级 说明说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15%行业评级标准行业评级标准 以报告发布日后

6、的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%华西证券研究所：华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http:/ 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 4 华西证券免责声明华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资