农业宠物板块2025年报及2026年一季报总结：积厚成势聚势谋远品牌竞逐下半场-260503（10页）.pdf

1、积厚成势，聚势谋远，品牌竞逐下半场本报告导读:2026年上市宠物企业因海外市场及原材料等隐私导致利润承压，国内市场中宠物赛道国产品牌持续崛起，品牌竞争或迈入下半场。投资要点：国产品牌再加速，竞争力不断增强。国内市场中线上平台双十一宠物榜单中国产品牌数量逐年增长，2024年开始外资品牌掉出TOP3位次，2025年双十一国产品牌在TOP10中整体排名强于皇家、渴望及爱肯拿等头部外资品牌。与此同时，在京东平台公布的犬猫食品增速榜单中，国产品牌依然占绝对优势，领先、金故、顽皮等品牌依然展现出快速崛起的增长趋势。国产品牌在规模及增速维度均实现对外资品牌的超越。头部效应开始显现，市占率持续提升。主要线上平

2、台（淘天、京东及抖音）销售额前6品牌连续2年市占率保持提升，CR6由2023年18.35%迅速提升至2025年28.49%水平;而6-15名品牌市占率则基本维持原有水平，而15名开外品牌整体市占率显著下滑，进入2026年第一季度，头部品牌多数仍然保持20%以上平均增速，宠物食品赛道头部效应进一步增强。宠物板块主要公司26年利润承压。主要企业中，26Q1乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份/源飞宠物/路斯股份营收分别同比+11.08%/+39.23%/+6.66%/+34.36%/+19.73%；归母净利润分别同比-39.50%/-19.80%/-63.70%/-10.51%/-37.24%，受海外代工

3、业务及原材料涨价影响，几家上市宠物食品企业利润有所承压。国产品牌创新趋势由“工艺革新“转向“营养革新”。随着国内宠主对于宠物饲养认知的快速提升，宠物食品赛道由传统货架电商扩展到内容平台的“渠道革新”以及主粮产品由膨化粮升级为烘焙粮的“工艺革新”阶段红利逐渐消散，我们认为更贴近犬猫自然生长规律的“营养革新”（如功能粮、处方粮等产品）或将成为下一阶段行业群雄逐鹿的主要赛场，而“营养革新”的基础是配方+基础研究+工艺+原料+供应链等多维度实力的综合进阶展现，因此我们持续看好头部品牌在主粮赛道的长期积淀和在研发的长期投入积累形成的优势，能够精准有效转化为下一行业阶段领先的产品力。全球化产能布局持续扩张

4、。（1）乖宝宠物：短期内公司泰国二期工厂产能稳健释放；中长期的新西兰项目正在积极筹建中。（2）中宠股份：2025年公司墨西哥工厂建设完成已投产，预计整体产值约为1.5亿元；公司美国第二工厂预计26年下半年投产。（3）佩蒂股份：东南亚工厂新产能（越南+柬埔寨）陆续投产。我们认为，头部宠物食品企业持续推进海外产能布局，供应链韧性增强，同时长期来看海外宠物食品需求稳中向好，在关税等外部因素逐渐平息后，预计海外业务仍能实现稳健增长。风险提示。原材料价格波动风险；海外业务汇率波动的风险；国内市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧的风险。细分行业评级相关报告1国内市场保持高景气度，海外受关税影响承压1.1关键大促

5、节点行业增速可观，国产品牌愈发强势双十一宠物板块强劲增长，高景气度持续。双十一大促是宠物板块全年最为重要的销售节点之一，根据星图数据，2025年双十一购物节，全网电商销售总额为16950亿元，同比增长14.2%，其中综合电商销售总额为16191亿元，同比增长12.3%。宠物食品品类实现销售总额94亿元，同比去年增长59.32%，连续多年保持快速增长，横向对比其他消费品类，宠物食品板块增速亮眼。(divcenter)图1：历年双十一全网大促销售额（万亿）(/divcenter)淘天平台仍为宠物板块大促主战场。2025年双十一宠物品类分平台销售额贡献比例中，淘天平台占比达到64%，是宠物品类的绝对

6、主战场，京东占比21%，紧随其后，抖音占比14%。今年宠物品类淘天平台销售额爆发系数达到280%，远高于京东（195%）/抖音（129%)，淘天平台引领宠物板块增长势头。国产品牌再加速，竞争力不断增强。国内市场中线上平台双十一宠物榜单中国产品牌数量逐年增长，2024年开始外资品牌掉出TOP3位次，2025年双十一国产品牌在TOP10中整体排名强于皇家、渴望及爱肯拿等头部外资品牌。与此同时，在京东平台公布的犬猫食品增速榜单中，国产品牌依然占绝对优势，领先、金故、顽皮等品牌依然展现出快速崛起的增长趋势。国产品牌在规模及增速维度均实现对外资品牌的超越。头部效应