石油化工行业年报及一季报总结：Q1油气资源和炼化盈利改善下游材料表现分化-260506（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.06 Q1 油气资源油气资源和炼化盈利改善和炼化盈利改善，下游材料下游材料表现表现分化分化 Table_Industry 石油与天然气石油与天然气 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 石油与天然气国泰海通证券石油化工周报：乙烯法产能被动减产，PVC 价格持续上涨2026.03.29 石油与天然气国泰海通石化 2026 年度策略-石化反内卷：优化老旧产能，聚焦新材料2025.10.31 石

2、油与天然气国泰海通石油化工周报：政治局会议强调推进重点行业产能治理，关注相关投资机会2025.08.04 石油与天然气国泰海通石油化工周报：可控核聚变方兴未艾，新奥集团、中石油等均有布局-202506212025.06.23 石油与天然气国泰海通石油化工周报-海通证券石油化工周报-焦化产品涨价，延迟焦化利润环比改善2025.06.12 国泰海通石油化工行业年报及一季报总结 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 朱军军(分析师)021-23185963 S0880525040024 张海榕(分析师)021-23185607 S0880525040121 本报告导读：本报告导读：

3、26Q1 油气资源板块盈利油气资源板块盈利同环比均恢复正增长同环比均恢复正增长，炼化盈利在炼化盈利在 26Q1 也也改善明显改善明显。投资要点：投资要点：Table_Summary 我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。设备、石油化工、下游材料。（1）26Q1 上游油气资源板块盈利同环比均恢复正增长；（2）石化板块盈利修复，其中炼化盈利在 26Q1 改善明显；（3）油服设备行业 2025 年盈利创近十年新高；（4）下游材料领域中电解液和聚酯瓶片板块盈利改善。油气资源：油气资源：2025 年油

4、气资源板块受价格拖累，年油气资源板块受价格拖累，26Q1 业绩同环比均业绩同环比均改善。改善。2025 年，布伦特原油均价 67.77 美元/桶，同比-14.7%。上游油气开采板块 2025 年合计归母净利润 3206 亿元，同比-12.3%；其中三桶油合计归母净利润 3112 亿元，同比-11.8%。26Q1 布油均价76.76 美元/桶，同比+2.9%，环比+22.2%。油价反弹，上游板块盈利表现改善明显，一季度实现归母净利润 1061 亿元，同比+6.44%，环比+93.7%；其中，三桶油一季度实现归母净利润 1045 亿元，同比+8.1%，环比+97.3%。油服设备：油服设备：2025

5、 年盈利创十年新高，年盈利创十年新高，26Q1 盈利同比下滑。盈利同比下滑。2025 年全年板块营收 3336 亿元，同比+3.9%；归母净利润 133.7 亿元，同比+7.4%；2025 年油服板块归母净利润创十年新高。26Q1 板块合计营业收入 660.3 亿元，同比+1.0%；归母净利润 28.1 亿元，同比-6.4%。石油化工：石油化工：2025 年盈利修复，年盈利修复，26Q1 炼化盈利大幅改善。炼化盈利大幅改善。2025 年，石化板块盈利修复，全年实现归母净利润 268.4 亿元，同比+21.4%。其中，民营炼化、生物柴油、煤化工板块分别实现归母净利润 114、1.9、147 亿元

6、，分别同比+41.9%、+185.3%、+43.2%。2026 年一季度，石化板块盈利环比明显改善，26Q1 合计实现归母净利润 198.3亿元，同比+138.8%，环比+310.8%；其中，炼化盈利改善明显，实现归母净利润 128.8 亿元（同比+266.1%，环比+115.7 亿元）。下游材料：下游材料：单季度盈利同比持续转正，板块内部表现分化。单季度盈利同比持续转正，板块内部表现分化。2025Q3开始，下游材料盈利开始同比转正，板块内部表现分化，2025 年光伏胶膜、聚酯薄膜、喷墨材料盈利回落（归母同比-49.1%、-26.4%、-24.3%），聚酯瓶片、电解液、可降解塑料等盈利同比增长