交运行业一周天地汇：船舶、快递一季报超预期关注美股5月油轮催化-260505（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 05 月 05 日 船舶、快递一季报超预期，关注美股 5 月油轮催化 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260426-20260501)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A023052601

2、0001 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：船舶板块一季度业绩整体超预期，高船价利润释放阶段开始。新造船价格上涨 0.1 点至 183.51 点，连续 5 周上涨，重点关注松发股份、中国船舶、苏美达、中船防务。我们对 5 月全球油轮散货表现乐观，中东局势持续变化，终端原油库存继续去化，美股散货、油轮最近一周上涨，关注Q1 美股油轮散货二季度运价指引，大西洋原油运价基本企稳，招商轮船、中远海能业绩、解禁交易基本结束，继续推荐中远海能、招商轮船，关注海通发展、国航远洋，美股关注 CMBT、HSHP、ECO、STNG、FRO 等。原油运：五一假期需求偏淡，但市场新的平衡已经

3、达成，下一阶段区域性供需失衡或是新一轮上涨起点。关注阿联酋退出 OPEC 的后续影响。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 加权平均运价环比下滑 11%，录得 107333 美元/天。其中，中东湾-中国航线环比下滑 7%，录得 417889 美元/天，依然无成交。延布港-釜山航线运价本周环比下滑17%至123148美元/天。本周太平洋市场询盘十分有限，同时部分运力无故消失（私下成交），租家仍在施压，但整体相对均衡的运力清单也对运价形成一定支撑。大西洋市场，周中因巴西一度出货较多而受到支撑，但下半周随着欧美陆续进入假期，成交开始变得稀少，运价出现一定调整。本周美湾-远东运价环比下滑 7%

4、至 102212 美元/天。整体而言，美湾和巴西的货盘仍是整个市场最活跃的区域。本周阿联酋宣布退出 OPEC 的消息，对太平洋市场形成一定波澜，观察后续影响。本周苏伊士原油轮运价环比下滑 4%，录得 140985 美元/天，本周大西洋市场 Suezmax 运价因前期大量西移的运力而有所承压，但黑海 CPC 货量较为充足且运力偏紧。阿芙拉原油轮本周运价环比上涨 7%至 136809 美元/天，地中海市场继续疲软，市场较为安静；西北欧市场反而较为坚挺。成品油：本周 LR2-TC1 运价环比小幅下跌 1%，录得 225637 美元/天。受到切换 Dirty 石油市场运力增加，LR2 市场供给偏紧而得

5、到支撑，但无奈需求也非常低迷，运价大多维持或者小幅调整。本周 MR 平均运价环比上周五下滑 8%至50717 美元/天。大西洋一揽子运价本周环比下滑 7%至 80703 美元/天，运力大量集中在大西洋市场，导致大西洋运价有所承压。此外，太平洋市场供给虽然偏紧，但需求有所抑制，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑 5%，录得 45565 美元/天。干散：持续积极发力，各船型运价均处于高位水平，且预计具备一定持续性。BDI 于 5 月 1 日录得 2730 点，环比上周五抬升 2.4%，整体稳中有升，各船型运价均处于高位。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 3.8%，TCE 录得 40331

6、 美元/天。本周上半周延续上周的的盘整趋势，下半周连续抬升，最终突破 4 万关口。太平洋市场澳洲货盘持续，市场即将开启 6 月底前财报季的冲量旺季，预计货盘需求将持续得到支撑。大西洋市场出雨季后货盘也较为积极，叠加运力相对偏紧，运价也得以维持。但考虑到好望角型散货船运价水平已处于高位，持续的需求和高运价或互相牵扯，运价预计高位震荡。本周 Panamax 散货船 BPI 继续震荡略有上涨，运价环比上周五抬升 2.2%，5TC 录得 18018 美元/天。澳洲煤炭出现一波集中放量，一定程度上系远东假期前的集中备货。此外，南美粮食货盘也较为稳定。同期超灵便散货船运价高位略有调整，BSI-11TC 环