家电行业2026W17周报：白电龙头股东回报率可观5月家空排产承压-260506（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.06 白电龙头股东回报率可观，白电龙头股东回报率可观，5 月家空排产承压月家空排产承压 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业26Q1 机构持仓比例处历史底部，重视左侧布局2026.04.26 家用电器业3 月家电社零下滑5%，房地产数据有所改善2026.04.19 家用电器业第二批“国补”资金落地，需求托底延续2026.04.12

2、 家用电器业充电宝新国标落地，格局重塑带来新机遇2026.04.08 家用电器业家电提价预期升温，TCL 公告索尼交易框架协议2026.04.06 家电行业 2026W17 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 林叙希(分析师)021-38031024 S0880526030002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：财报季结束，板块收入端有韧性，利润承压，白电龙头股东回报率可观。财报季结束，板块收入端有韧性，利润承压，白电龙头股东回报率可

3、观。5 月家用月家用空调排产发布，景气度较弱。空调排产发布，景气度较弱。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐 TCL 电子（12.41X，2026PE，下同）、美的集团（12.98X）、海尔智家（9.70X）、海信视像（12.13X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(15.48X)、科沃斯(18.35X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（13.84X）、安孚科技（34.87X）、海容冷链（11.95X）、北鼎股份（25.23X）；4）地产链业绩修复拐点+股价

4、底部向上：老板电器（9.24X）、公牛集团（18.92X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（15.82X）、万朗磁塑（28.33X）。财报季结束，白电龙头股东回报率可观。财报季结束，白电龙头股东回报率可观。根据各家家电企业 2025 年年报及 26 年一季报财报表现，家电板块 25Q4、26Q1 整体收入增速分别为-8%、0%，归母净利润增速分别为-26.8%、-5.3%。家电板块收入端有韧性，但受到需求高基数、成本上升、人民币升值带来的汇兑损失等因素的影响导致利润端承压。往后看，内销还面临 25 年618 的高基数，外销面临中东区域冲突、贸易摩擦的影响，需求恢复弹性较弱，股东回报

5、率高的龙头公司配置价值提升。5 月家用空调排产发布月家用空调排产发布。产业在线数据显示，2026 年 5 月家用空调总排产内销排产 2035.5 万台，较去年同期生产实绩下滑 2.2%，较同期排产下滑 11.9%。其中内销排产 1285.5 万台，同比同期内销实绩下滑 9.0%，出口排产 750 万台，较去年同期出口实绩下滑 5.2%。政策补贴效应递减，内销低迷，中东局势推高运费导致订单延后或者取消，外销景气度承压。深圳楼市政策调整深圳楼市政策调整。深圳市住房和建设局 4 月 29 日发布 关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知，主要围绕核心区限购松绑与公积金贷款额度提升两大维度进行调整。

6、其中，1）在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内，本市户籍居民家庭可购买 3 套商品住房；2）提高住房公积金贷款额度，缴存职工个人申请的，贷款额度从 60 万元提高至 70 万元，缴存职工家庭申请的，贷款额度从110 万元提高至 130 万元。深圳楼市新政激活改善需求，短期提振家电板块情绪。风险提示风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。行业双周报行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表表 1：重点公司估值表（单位：元）：重点公司估值表（单位：元）股票代码股票代码 股票名称股票名称 4 4 月月 3030 日日 收盘价（元