银行业专题研究：息差趋稳带动营收修复-260506（28页）.pdf

1、息差趋稳带动营收修复华泰研究盈利拆分：息差边际趋稳，利息收入回升银行息差边际趋稳，利息净收入增速明显回升。我们测算26Q1上市银行累计净息差为1.40%，较25A仅下降1bp，息差企稳驱动净利息收入同比转正，26Q1上市银行净利息收入同比增长7.2%，城商行弹性更强（同比+13.8%）。26Q1中收同比增长5.8%，中收占营收比例较25A提升2.7pct至15.4%，资本市场持续活跃，代销基金、保险及理财等业务收入快速增长。26Q1其他非息收入同比增长11.7%，主要得益于公允价值变动损益在低基数上表现较好，但投资收益兑现力度同比下滑，为后续增长预留空间，此外银行间分化较为显著，大行增长韧性凸

2、显。资负洞察：信贷投放平稳，存款增速略降上市银行资产整体平稳增长。26Q1末上市银行总资产同比增速为9.3%，增速较25A末下降0.3pct；总负债同比增速为9.4%，增速较25A下降0.3pct，规模整体保持稳健扩张。资产端，金融投资与同业资产扩张持续提速。26Q1末上市银行贷款、金融投资、同业资产同比+7.1%、+14.1%、+10.7%，增速较25A末-0.3pct、+0.6pct、+0.9pct。低基数上股份行信贷增速提高，优质区域行信贷增长韧性较强，江苏、重庆、苏州、齐鲁、青岛、南京仍保持15%以上贷款增速。负债端，存款增速边际小幅下行，26Q1末上市银行存款增速6.5%，增速较25

3、A末-0.9pct。风险透视：前瞻指标波动，信用成本抬升银行关注率仍有一定波动，减值计提力度普遍提升。26Q1上市银行不良率为1.22%，拨备覆盖率为233%，分别较25A持平、微降1pct，26Q1国有大行、股份行、城商行、农商行不良率分别较25A基本持平、基本持平、-1bp、-1bp，资产质量整体稳健。已披露关注率的31家上市银行关注率为1.78%，较25A末提升2bp，前瞻风险指标有所波动。从动态指标看，26Q1上市银行年化不良生成率为0.71%，较25A环比上升13bp；26Q1年化信用成本为0.91%，同比上升11bp，国有大行、股份行、城商行、农商行信用成本分别为0.86%、1.0

4、2%、1.01%、0.67%，分别同比+12bp、+10bp、+5bp、-5bp，主要由于补齐前期缺口、前瞻应对风险。投资建议：重视银行经营拐点信号风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。经营概览：营收增速强劲修复上市银行营收增速边际提速较快，利润增速亦改善。26Q1上市银行营收、净利润同比+7.6%+3.0%，增速分别较25mathsfA+6.2pct、+1.6mathsfpct。营收增速边际提速较快，主要因息差企稳驱动利息净收入同比转正，叠加中收在资本市场活跃带动下持续回暖。从盈利拆分、资产负债、风险透视等角度，银行26年一季报业绩主要呈现以下核心变化：1）息差趋稳带动利息净收

5、入增速明显回升，城商行弹性更强。26Q1上市银行累计净息差为1.40%，较25A仅下降1bp（去年同期下行10bp)，降幅明显收窄，主要由于资产端下行幅度收窄及负债端持续优化。披露26Q1息差的25家银行中，有11家息差企稳回升。26Q1上市银行净利息收入同比增速较25A提升7.2pct至+7.2%，各类型银行均实现改善，国有大行、股份行、城商行、农商行同比增速分别为+7.7%、+3.5%、+13.8%、+7.7%。其中城商行弹性更强，主要得益于其较强的扩表动能，西安银行、南京银行等同比增速超30%。2）中收持续回暖，金融投资收入表现分化。26Q1上市银行手续费及佣金净收入同比增长5.8%，中

6、收占营收比例较25A提升2.7pct至15.4%。区域行修复弹性更强，农商行中收增速提升6.0pct至+10.2%，宁波银行、青岛银行等增速领先，受益于资本市场持续活跃，代销基金、保险及理财等业务收入快速增长。金融投资收入方面，26Q1其他非息收入同比增长11.7%，主要得益于公允价值变动损益在低基数上表现较好，但投资收益兑现力度有所下滑，保留了后续操作空间。分类型看，大行增长韧性凸显（+22.4%，股份行和城商行较去年低基数改善明显，但农商行录得负增长（-16.6%，银行间分化较为显著。3）信贷增速放缓，存款搬家延续。26Q1末上市银行总资产同比增速为9.3%，增速较25A末下降0.3mat