【东兴证券】大业股份（603278）-海外市场拓展及绿能化建设或持续推升公司盈利能力-260430（6页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 大业股份（大业股份（603278.SH603278.SH）：海外市场海外市场拓展及绿能化建设或持续推升公司拓展及绿能化建设或持续推升公司盈利能力盈利能力 2026 年 4 月 30 日 推荐/维持 大业股份大业股份 公司报告公司报告 事件：事件：公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季度报告。2025 年公司实现营业收入 50.26 亿元（同比-1.40%）；实现归母净利润-0.13 亿元，较 24 年-1.7亿元大幅减亏；基本每股收益由 24 年的-0.5 元/股升至-0.04 元/股。

2、2026 年一季度公司实现营业收入 11.36 亿元（同比-6.09%）；实现归母净利润-0.25 亿元，较 25Q1 的 0.05 亿元由盈转亏；基本每股收益由 25Q1 的 0.01 元/股转负至-0.07 元/股。其中，受汇兑损失、利息及贴现支出增加综合影响，26Q1 公司财务费用同比+172.32%至 0.46 亿元（同比+0.29 亿元）。考虑到 26Q1 公司利息净支出同比+72.7%至 0.19 亿元，同比增长 0.08 亿元，汇兑损失或对公司造成约 0.21 亿元亏损影响。公司产品结构高端化及成本控制能力增强，推动产品毛利水平持续优化。考虑到公司后续产品结构的升级，生产成本受益

3、于绿能化的趋势性下降，叠加摩洛哥生产基地的建成运营将有效提升公司单品利润率并帮助公司进一步拓展海外市场且减少航运费用的扰动影响，公司有望进入高质量发展阶段。降本增效顺利实施，产品毛利水平优化。降本增效顺利实施，产品毛利水平优化。公司持续降本增效，加强对原材料的采购成本、生产成本、运输成本管控，并推动产品结构高端化发展，毛利率同比提升。2025 年公司营收同比-1.4%至 50.26 亿元，毛利同比+115.25%至 3.18亿元，毛利率同比+3.43PCT 至 6.33%。其中，钢帘线、胎圈钢丝和胶管钢丝为公司三大主要产品。2025 年公司钢帘线营收同比+0.73%至 24.93 亿元，营收占

4、比同比+1.05PCT 至 49.6%，毛利同比+251.86%至 0.86 亿元，毛利占比同比+10.46PCT 至 26.93%，毛利率+2.45PCT 至 3.44%；胎圈钢丝营收同比-1.71%至 21.49 亿元，营收占比同比-0.14PCT 至 42.77%，毛利同比+88.33%至 2.01 亿元，毛利占比同比-9.04PCT 至 63.21%，毛利率+4.47PCT 至 9.35%；胶管钢丝营收同比-8.62%至 2.95 亿元，营收占比同比-0.46PCT 至 5.88%，毛利同比+63.66%至 0.35 亿元，毛利占比同比-3.44PCT 至 10.91%，毛利率同比+5

5、.19PCT 至 1.74%。从产品结构观察，公司产品结构向高端化拓展，产品结构性升级或持续推动公司毛利水平提升。胎圈钢丝方面，公司胎圈钢丝产品向更高强度优化，其抗拉强度、耐疲劳性能、黏合力等与橡胶的适配性指标持续提升。其中，缆型胎圈钢丝在航空、赛车以及其他领域应用持续加深。钢帘线方面，公司扩大工程胎及新能源汽车轮胎配套钢帘线产能，并持续优化产品性能用以满足轮胎高载荷、低滚阻、高耐磨、长续航等高端需求。同时，公司深入 SST/UT 级超高强钢帘线生产技术研发，目标提升产品精度与稳定性。生产原材料方面，公司将可回收钢生产的盘条及高性价比盘条批量应用于产品制造过程，强化成本控制优势并减少碳排放。公

6、司核心产品产销数据持续优化。公司核心产品产销数据持续优化。从产销情况观察，公司产品的技术优势推动整体产销率进一步优化。其中，钢帘线产量同比+0.27%至 36.28 万吨，销量同比+6.23%至35.7万吨，库存同比+14.58%至4.59万吨，产销率同比+5.5PCT至 98.4%；胎圈钢丝产量同比+2.47%至 44.67 万吨，销量同比+2.97%至 44.3万吨，库存同比+15.13%至 2.82 万吨，产销量同比+0.5PCT 至 99.2%；胶圈钢丝产量同比-3.87%至 4.92 万吨，销量同比-4.39%至 4.81 万吨，库存同比+28.94%至 0.5 万吨，产销率同比-0