【国金证券】电力设备与新能源行业周报：动储锂电高景气旺季开启，重视AIDC、太空光伏密集催化窗口-260505（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：整体观点：整体观点：上周建议焦点从业绩转向“景气度边际变化、新技术进展、主题性板块的事件催化”，锂电板块作为“景气度”代表选手已率先表现，当前逐渐进入下游动储需求旺季，许多环节仍有进一步提价及盈利改善空间，估值也将随之大幅下降，结合 CIBF 展会临近带来新技术催化，锂电及材料板块仍是当前首选主线之一。同时，“新技术进展、主题事件催化”的代表无疑将落在 AIDC 电源&液冷、太空光伏主线上：未来一个季度内，国内 AI 电源公司的送样/订单落地、液冷企业的出货放量、国内火箭密集发生窗口与 SpaceX 上市、星舰 V3 首发、中美领导人会面等事

2、件，大概率将对相关板块股价形成显著刺激，建议重点关注。此外，继续推荐：光伏 BC/无银化（大唐 4GW 独立标段再次验证 BC崛起之势）、欧洲海风（韩国 SeAH 英国工厂启动大规模裁员）、风电整机（招标量价维持高位、金风 Q1 业绩超预期验证反转之势）、SOFC/绿氢氨醇（BE Q1 强势 beat、国内政策持续加码）、电力变压器出海（高壁垒+刚性供应瓶颈）。风电：风电：Seah 英国工厂再丢一单，进一步强化欧洲管桩环节供需紧张格局，看好国内优质管桩企业出海；江苏射阳海风项目一期正式动工，关注国内海风项目招标、开工潜在拐点。光伏：光伏：国内商业航天发展全面提速，年中将迎来卫星密集发射窗口，拉

3、动产业链订单和收入放量，同时 SpaceX 上市、星舰 V3 首发、中美领导人会面临近，5-6 月太空光伏主线将迎来国内外密集催化共振；大唐集团 4GW 独立 BC 招标，持续验证高银价背景下，可靠性获验证、供给有效扩大的 BC 产品性价比加速兑现，重申重点看好 BC 组件龙头供应商。AIDC 电源&液冷：AIDC 电源&液冷：台达 Q1 业绩超预期，业绩期后关注电源送样、客户进展；维谛第五次收购液冷标的，台企散热大厂法硕会再即，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：BE 26Q1 的 beat 是全年的周期起点，后续存在持续上修量、价预测

4、的空间。业绩爆发+盈利质变，上行周期刚开始，后续核心催化主要为订单需求+产能扩产带动，重点关注 BE 产业链及 A 股映射标的。锂电：锂电：5 月碳酸锂价格有望突破震荡区间，供需格局趋紧。下游磷酸铁锂和三元材料排产环比增长，叠加中东局势刺激储能需求，拉动碳酸锂消费；而供给端受江西云母矿停产、南美冬季出口回落及津巴布韦短期断档影响，供应收缩预期增强。产业链呈现结构性分化，铁锂价格高位坚挺，钴盐则延续弱势，整体价格重心上移。电网&工控：电网&工控：1）25Q4/26Q1 电网板块海外营收延续高增，盈利受汇率、市场开拓&认证费用影响短期承压，国内特高压招标修复、主网高景气，配用电 26Q3 有望迎拐

5、点，建议关注电力变压器出海、AIDC 相关（SST，电路元器件升级）；2）宏发 26Q1 营收同比+28%，业绩同比+18%，价格传导顺利、多下游持续景气，在手订单创历史新高，维持重点推荐。本周行业重要事件：风光储：风光储：大唐集团启动 11GW 光伏组件集采，其中 BC 标段 4GW；Meta 宣布与太空能源初创公司 Overview Energy 签署1GW 电力容量优先使用权协议；工信部副部长、国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。锂电：锂电：石大胜华子公司拟以 2.26 亿元收购控股孙公司 49%股权；纳力新材料与嘉德利电子开启 IPO。电网：电网：国网输变电设备

6、 2 批、计量设备 1 批、特高压设备新增 1 批中标公示；浙江环网 1000kV 特高压交流工程开工。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：国家能源局：可再生能源制氢快速发展，从试点探索逐步迈向规模化发展新阶段；山西：加快清洁低碳氢替代应用；中电与中海油签合作备忘录,支持香港发展成为绿色船用燃料加注中心。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点：整体观点：上周周报中，我们明确提示：随 A 股业绩期临近尾声，市场对电新板块的关注焦点将切