计算机行业周观察：北美CSP财报分析及假期AI热点跟踪-260505（9页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 05 月 05 日 推荐推荐（维持）（维持）计算机周观察计算机周观察 20260505 TMT 及中小盘/计算机 节前，北美节前，北美 CSP 厂集中发布季度财报，厂集中发布季度财报，AI 业务及资本支出持续吸引市场关注业务及资本支出持续吸引市场关注。谷歌：云业务高增验证谷歌：云业务高增验证 AI 需求兑现，资本开支继续上修。需求兑现，资本开支继续上修。Alphabet 2026Q1 业绩表现强劲，核心超预期点来自 Google Cloud 高增长（YoY+63%）及盈利能力同步改善，显示公司 AI 投入正逐步进入收入兑现阶段

2、。公司上调 2026 年资本开支指引至 1800-1900 亿美元，并明确 2027 年仍将显著增加。Microsoft：Azure高增延续，企业级高增延续，企业级AI商业闭环继续强化。商业闭环继续强化。Microsoft FY26Q3 继续体现高质量增长，核心亮点仍集中在 Azure、Copilot 和企业级 AI 商业化闭环的持续强化。从业务结构看，Microsoft 当前增长并非来自单一产品放量，而是来自 Azure、M365 Copilot、开发工具链和企业软件栈的协同推进，这使其 AI 变现呈现出更强的体系化特征。Amazon：AWS 增长增长加速。加速。AWS 收入 376 亿美元

3、，同比增长 28%，为过去 15 个季度最快增速。与此同时，公司 TTM operating cash flow 达 1485 亿美元，但 TTM free cash flow 仅 12 亿美元，显示高强度 AI 投入已对自由现金流形成明显压制。Meta：广告量价齐升验证主业韧性，全年资本支出指引继续上修。：广告量价齐升验证主业韧性，全年资本支出指引继续上修。核心广告业务收入 550.24 亿美元，同比增长 33%，其中应用家族广告展现量同比增长 19%，平均广告价格同比增长 12%，量价同升特征明确。公司同时预计 2026Q2 收入为 580-610 亿美元，并将全年资本支出指引由 1150

4、-1350 亿美元上调至 1250-1450 亿美元，主要反映内存等组件成本上升及未来数据中心容量扩张需求。假期热点假期热点 AI 新闻梳理：新闻梳理：1）Google 披露第八代披露第八代 TPU 交付信息。交付信息。2026 年 4月 29 日，Alphabet 在第一季度财报电话会议上披露 TPU 硬件交付消息。此前不久，Google 发布第八代 TPU，并推出面向 Agent 时代的两款新芯片。2）DeepSeek V4 发布后大模型厂商对国产算力需求提升发布后大模型厂商对国产算力需求提升。据 Reuters4 月 29 日报道，DeepSeek V4 发布后，华为昇腾 950 AI

5、芯片的需求激增，国内各大互联网企业正争相锁定订单。3）OpenAI 调整与微软合作框架调整与微软合作框架。4 月 27 日，CNBC 报道称，微软对 OpenAI 收入分成设置上限，OpenAI 则将模型能力带到 AWS，结束此前对微软云的独家依赖；4）Meta 与与 Anthropic 分别从平台分别从平台内生型和服务外延型路径推进企业内生型和服务外延型路径推进企业 Agent 落地落地。4 月 30 日，Meta 在财报电话会中披露，Business AIs 当前每周已促成超过 1000 万次对话，较年初约100 万次显著增长，说明 Agent 已开始在广告、客户交互和中小企业场景中形成真

6、实使用。5 月 4 日，Anthropic 宣布与 Blackstone、Hellman&Friedman及高盛共同成立 AI 服务公司，面向中型企业推进 Claude 落地。投资建议：投资建议：DeepSeek-v4 将全面运行于华为昇腾 950PR 芯片，底层代码从CUDA 迁移至华为 CANN Next，标志着国产算力拐点已至。建议关注国产算力海光信息、寒武纪、品高股份，华为链（华丰科技、盛合晶微等），超节点（中科曙光、浪潮信息等）；此外，token 通胀逻辑不改，持续关注算力租赁协创数据、宏景科技、杰创智能、盛视科技、智微智能等。风险提示：风险提示：AI 技术发展不及预期；技术发展不及