交通运输行业点评：一季报哪些子行业高景气？哪些公司超预期？-260505（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 05 月月 05 日日 交通运输行业点评 推荐推荐（维持）（维持）一季报哪些子行业高景气？哪些公司超预期？一季报哪些子行业高景气？哪些公司超预期？一季报哪些子行业高景气？一季报哪些子行业高景气？1）交通运输行业交通运输行业 126 家上市公司家上市公司 2026Q1 实现归实现归母净利母净利 580 亿元，同比增长亿元，同比增长 19.4%（或（或 94 亿元），亿元），增量来自于航空

2、板块贡献（增加 105 亿元），扣非净利扣非净利 569 亿元，同比增长亿元，同比增长 29%。2）子行业看：航空子行业看：航空运输运输增速最快增速最快，26Q1 实现归母净利 82 亿，同比扭亏；其次为快递行业，其次为快递行业，Q1归母净利 48 亿，同比增长 33%；港口行业港口行业 Q1 实现归母净利 104 亿，同比增长 5.6%，位列第三；航运板块航运板块受中远海控下跌影响，整体下降 14%，降幅最大；物流物流板块下跌 7.5%；高速公路高速公路板块下跌 1.9%，扣非增长 5.5%。从利润占从利润占比看，比看，航运、港口、航空分别占比 24%、18%、14%位列前三。3）进一步细分

3、进一步细分看看三大增速领先的板块三大增速领先的板块：航空、油运、快递。航空、油运、快递。航空航空：一季度一季度七大上市航司均盈利，春秋、海航历史同期最高七大上市航司均盈利，春秋、海航历史同期最高。归母净利：海航（17.3 亿，同比+533.6%）国航（17.1 亿，同比减亏 37.6 亿）东航（16.3亿，减亏 26.3 亿）南航（14.8 亿，减亏 22.3 亿）春秋（9.8 亿，同比+45.1%）吉祥（4.4 亿，同比+27.7%）华夏（1.3 亿，同比+63.5%）。业绩高增业绩高增得益于得益于客座率客座率、座公里收益整体提升，及航油成本下降。座公里收益整体提升，及航油成本下降。油运：油

4、运：2026Q1 合规运力紧张、行业集中度提升以及美伊冲突对能源安全的“焦虑”等因素共同催化运价中枢继续上行，VLCC TD3C 航线市场平均 TCE 为 22 万美元/天，同比上涨约 459%；TD15 航线（西非-中国）平均 TCE 12 万美元/天，同比增长约 190%；TD22 航线（美湾-中国）平均 TCE 水平 11 万美元/天，同比上涨约 167%；中小原油轮及成品油轮运价也联动上涨。26Q1 归母归母净利：净利：中远海能 21.7 亿元，同比+207%；招商轮船 27.6 亿元，同比+219%；招商南油 4.3 亿元，同比+52%。26Q1 招商轮船归母净利润创历史新高招商轮船

5、归母净利润创历史新高。快递：反内卷快递：反内卷下下，加盟快递，加盟快递 26Q1 业绩普遍超预期业绩普遍超预期。26Q1 归母净利润归母净利润：顺丰（25.3 亿，+13.0%）圆通（13.8 亿，+60.8%）韵达（4.9 亿，+51.7%）申通（4.6 亿，+94.3%）。加盟快递业绩普遍超预期，顺丰调优策略显成效加盟快递业绩普遍超预期，顺丰调优策略显成效。Q1单票扣非净利单票扣非净利：圆通 0.18 元韵达 0.08 元申通 0.07 元。圆通同比+47.1%（或0.056 元）、韵达同比+57.3%（+0.03 元）、申通同比+76%（+0.03 元）。哪些公司超预期？哪些公司超预期？

6、我们对超预期定义及筛选规则如下：1）利润规模：25 年归母净利大于 1 亿；2）一季报业绩增速：大于 30%，扣非增速大于 40%。3）业绩披露（预告披露）首个交易日涨幅超过 5%。航宇科技：航宇科技：Q1 归母净利同比增长 32%、扣非净利同比增长 63%，首个交易日首个交易日上涨上涨 13.5%。我们认为，我们认为，一季度业绩高增体现一季度业绩高增体现公司公司高景气赛道核心地位，预期高景气赛道核心地位，预期受益于中国高端锻造出海历史性机遇受益于中国高端锻造出海历史性机遇。航发领域看。航发领域看好 LEAP 发动机放量预期，燃机领域燃机领域公司实现全生命周期服务新突破，且收入高速增长正成为第