【国盛证券有限责任公司】煤炭开采：全球厄尔尼诺冲击，印尼出口中断，全面推升国际煤价-260503（12页）.pdf

1、煤炭开采全球厄尔尼诺冲击，印尼出口中断，全面推升国际煤价本周全球能源价格回顾。截至2026年5月1日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为108.17美元/桶，较上周上涨2.84美元/桶（+2.70%）；WTI原油期货结算价为101.94美元/桶，较上周上涨7.54美元/桶(+7.99%）。截至2026年4月29日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为17.38美元/百万英热，较上周上升0.95美元/百万英热（+5.80%）；荷兰TTF天然气期货结算价45.05欧元/兆瓦时，较上周上升1.08欧元/兆瓦时（+2.44%）；美国HH天然气期货结算价为2.78美元/百万英热，较上周上升0.07

2、美元/百万英热（+2.43%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价113.12美元/吨，较上周上升9.37美元/吨（+9.03%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价142.50美元/吨，较上周上升18.60美元/吨（+15.01%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价114.30美元/吨，较上周上涨10.05美元/吨（+9.64%）。河流径流量下降将直接影响煤炭开采与运输环节，2015年厄尔尼诺期间，驳船货运承载量曾被迫减少50%，大幅推高物流成本；2019年马哈坎河因流量减少出现沉积沙岛，导致大型货船停摆三天，造成港口长时间排队。供应中断将冲击加里曼丹港口相关从业者收入

3、，若物流中断持续一个月，可能使印尼收入减少6-8万亿印尼盾，同时削弱国际买家信心，为其他产煤国提供替代机会；另外印尼国内爪哇岛、巴厘岛超60%电力依赖燃煤电厂，煤炭供应中断还将威胁电力系统可靠性。印尼煤炭出口中断将通过三重机制推高全球煤价：一是马哈坎河若中断一个月，将影响约4000万吨煤炭供应，占全球年度供应量的7%；二是中国、印度电厂煤炭库存仅能维持15-20天，供应链中断将加速市场反应；三是历史上2022年印尼曾因出口禁令，推动纽卡斯尔煤价在10个交易日中上涨32%。煤价上涨将传导至进口国工业电价，或促使部分国家转向LNG，加剧通胀压力；而澳大利亚、俄罗斯受基础设施和地缘政治限制，替代供应

4、能力有限，难以完全对冲印尼供应缺口。投资建议：年报陆续披露，遵循绩优则股优”，重点推荐中煤能源（mathsfH+mathsfA）、兖矿能源（mathsfH+mathsfA）、中国神华（mathsfH+mathsfA）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、相关研究Peabody“（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。1.原油：油价上涨(divcenter)图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）(/divcenter)2.天然气：天然气价格上升3.煤炭：海运煤炭价格上升4.电力：煤电需求边际回落(divcenter)图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）(/divcenter)5.气温：气温回升步入春季(divcenter)图表34：越南平均气温（摄氏度）(/divcenter)6.本周能源行业资讯国内产量释放超预期；下游需求不及预期；原煤进口超预期；地缘博弈不及预期。