【东方证券】煤炭行业周报：CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高-260503（14页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。煤炭行业 行业研究|行业周报 CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高水平煤炭综合运价指数创近五年新高水平。（1）截至 4 月 30 日，CBCFI 煤炭综合运价指数达到 1236 点，创近 2022 年以来的历史新高水平；（2）4 月 29 日，布伦特原油期货结算价达到 118 美元/桶，再次上涨至接近年内最高水平，油价持续高位推高了航运的燃料成本；（3）美伊冲突仍在反复，根据央视新闻消息，美东时间 5 月 2 日傍晚，美国总统特朗普在佛罗里达州一座机

2、场接受采访时称，存在美国重启对伊朗空袭的可能性。动力煤：动力煤：旺季逻辑逐步兑现，煤价延续上涨旺季逻辑逐步兑现，煤价延续上涨。（1）截至 4 月 30 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤价格突破 800 元/吨，创 2025 年初以来最高水平；（2）在上周周报中，我们提到，5 月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。焦煤焦煤：现货价格现货价格仍然仍然窄幅波动窄幅波动，焦化厂持续补库，焦化厂持续补库。（

3、1）截至 5 月 1 日，本周独立焦化厂焦煤库存 928 万吨，环比+6.0%，样本钢厂焦煤库存 782 万吨，环比+0.2%；（2）截至 5 月 1 日，柳林低硫主焦煤价格为 1535 元/吨，环比+15 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 252 美元/吨，环比+1 美元/吨；（3）短期焦化厂的持续采购带来焦煤价格的小幅上升，目前焦煤供需维持稳定，短期焦煤价格预计跟随动力煤价格同向变动。焦煤焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 4 月 30 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.43，仍处于较低水平。投资建议：投资建议：淡季煤炭供需

4、平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。风险提示风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报

5、告发布日期 2026 年 05 月 03 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期：东方证券煤炭行业周报（20260420-20260426）2026-04-26 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积蓄力量：东方证券煤炭行业周报（20260413-20260419）2026-04-19 地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在：东方证券煤炭行业周报（20260406-20260412）2026-04-12 CBCFI 煤炭综

6、合运价指数创近五年新高 东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503）看好（维持）煤炭行业行业周报 CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 行业基本面情况.5 动力煤价格：国内港口煤价有加速上涨的迹象.5 国际能源价格：海外油、气价格上行.6 焦煤价格：本周焦煤期货、现货价格上行.6 供给：动力煤、焦煤矿井开工率均回落.7 需求：铁水产量涨势放缓、水泥开工率回落.7 库存：库存整体处于正常水平，电厂进入季节性补库时间.8 发运：CB