【东吴证券】AI智能汽车5月投资策略：小鹏吉利Robotaxi提速，看好智能化-260504（43页）.pdf

1、AI智能汽车5月投资策略：小鹏吉利Robotaxi提速，看好智能化证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：联系电话：021-601997932026年5月4日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心结论24月智能化边际变化总结：原生L4与大模型软硬件深度共振。政策端北京、长沙两地自动驾驶条例正式施行，工信部公示智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求强标报批稿，拟于2027年1月1日实施，进一步明确了功能边界与驾驶员监测等安全要求。小鹏第二代VLA天玑AIOS 6.1.0全量推送，新车GX按L4标准开发并搭载至高3000TOPS算力；吉利汽车首发中国首台原生

2、开发的Robotaxi原型车Eva Cab，基于L4级AI数字架构并融合WAM世界动作模型；特斯拉马斯克晒出HW5.0芯片实物，单颗有效算力为现款双SoC HW4.0约5倍，特斯拉Robotaxi新开达拉斯和休斯顿两城。4月智能化催化：关注理想L9 Livis上市交付与比亚迪全民智驾2.0发布。理想L9 Livis已于北京车展亮相，搭载800V主动悬架+全线控底盘+双马赫100芯片2560TOPS，计划5月15日上市交付，建议关注其软硬件高阶集成的交付落地反馈。比亚迪明确将于5月正式发布全民智驾2.0战略，主打普惠高阶智驾与无图NOA全国覆盖，建议关注其推动主流家用车型智驾硬件成本下探和商业运

3、营落地的进展。投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线！B端软件标的C端硬件标的。H股优选【小鹏集团+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操出行/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏集团；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度集团/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴出行/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。#其他无人车视角：矿卡：希迪智驾（拟上市：易控智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车

4、（盈峰环境等）/巴士（文远知行等）上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智车（拟上市）；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。目录一、AI智能汽车投资框架二、L4 RoboX 月度跟踪三、L2-L3智能

5、化C端月度跟踪五、智能化供应链跟踪四、智能化终端体验跟踪六、风险提示一、AI智能汽车投资框架一张图看懂AI智能汽车投资机会（复盘与展望）5 硬件&软件螺旋式向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！L1-L2L2+L3L420172020202320252012Mobileye+博世引领RoboX城市NOA高速NOA自动泊车AEB/ACC数据来源：东吴证券研究所绘制特斯拉+英伟达引领特斯拉+英伟达+Open AI引领2030E特斯拉+？引领E/E架构升级大算力芯片单目摄像头方案大模型（端到端-VLA-世界模型）Transformer+BEVSUV换车潮一级投资火热，二级主题投资阶段，兑

6、现度低电动车换车潮一级投资第二波热潮二级硬件领域兑现一批不错的公司切换阶段切换阶段一批优质的智驾创业公司进入了密集IPO阶段智能车换车潮二级市场将诞生一批软硬一体+软件应用的明星公司硬件投资机会为主（产业处在0-1阶段）软件机会为主（1-10阶段）2028E不够用责任在司机够用责任在司机好用责任在系统智驾软硬件迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成本领先同样重要！B端跑通C端跑通成为移动第三空间创造社会增量价值（一张图看懂汽车智能化投资节奏（思维方式转变）62026年E2028年E2025年2030年E黎明前黑暗B端商业模式跑通C端换车潮开启Robotaxi/bus/truck等L2+