【大公国际资信评估】2026年电气设备行业展望：“十五五”开局发力，需求支撑景气运行-260429（8页）.pdf

1、 行业研究行业研究|电气设备行业电气设备行业 1 2026 年电气设备行业展望：“十五五”开局发力，需求支撑景气运行 文/程春晓 摘要摘要 2026 年，电气设备行业有望在新型电力系统建设提速以及“十五五”电网投资政策落地的支撑下维持高景气。需求端，电网投资稳健增长，特高压、配网智能化及储能建设成为核心驱动；供给端延续结构性分化，高端产品结构性紧缺、中低端产能相对充裕。由于行业整体议价能力中性偏弱，2026 年原材料例如铜价波动仍将挤压部分细分产品盈利，但头部企业凭借技术壁垒与规模优势，融资成本与抗风险能力更强。截至 2025 年末，行业存续债未来三年到期压力较为集中，信用质量向高等级集中。一

2、、行业供给能力分析一、行业供给能力分析 20202525 年电气设备行业供给呈结构性分化，整体产能充裕但高端环节存在结构性紧缺，供年电气设备行业供给呈结构性分化，整体产能充裕但高端环节存在结构性紧缺，供给格局随技术壁垒与附加值层级显著分层给格局随技术壁垒与附加值层级显著分层。2025 年电气设备行业供给呈结构性分化，从主要产品出口来看，变压器与电线电缆在数量与金额增速上的差异较为显著，反映出两类产品在产业驱动逻辑上的分化。变压器出口数量累计同比增速整体较为温和，出口规模保持稳定增长；但出口金额累计同比增速明显高于数量增速，这一差异主要反映出行业出口结构持续向高电压等级、大容量及高能效产品升级，

3、产品附加值不断提升。同时，变压器作为典型技术密集型电力装备，其供给节奏与大型电力基建及新能源项目建设进度密切相关，整体呈现以结构升级驱动价值提升、供给有序释放的特征。中国为全球主要变压器生产国，据行业公开数据，国内变压器行业在手订单充裕，订单周期已延续至 2027 年。相比之下，电线电缆出口数量累计同比增速维持较高水平增长，体现出较强的规模化供给能力与产能弹性，但电线电缆增长主要由出货量扩张驱动，单位价值提升相对有限，反映出行业以成熟制造体系支撑规模化供给的特征，结构升级对价格与价值的拉动作用较为温和。综合来看，行业整体呈现产能充裕与结构性紧缺并存的格局：一方面，成熟制造体系支撑出口持续增长，

4、体现出全球领先的规模化供给能力；另一方面，紧缺主要集中在高电压等级、高附加值及定制化产品领域，例如数据中心用变压器及特高压设备等，反映出供给端在高端环节仍存在结构性紧缺。变压器行业增长更多由产品结构升级与技术附加值提升驱动，而电线电缆行业则主要依赖规模扩张实现增长。行业研究 电气设备行业 行业研究行业研究|电气设备行业电气设备行业 2 图图 1 1 20202 23 3 年年 9 9 月月2022025 5 年年 1212 月电气设备制造行业部分主要产品出口同比情况（单位：月电气设备制造行业部分主要产品出口同比情况（单位：%）数据来源：iFind，大公国际整理 二、行业需求匹配能力分析二、行业

5、需求匹配能力分析 2 2025025 年电气设备下游需求呈电源投资阶段性放缓、电网投资稳健增长的结构性分化，电年电气设备下游需求呈电源投资阶段性放缓、电网投资稳健增长的结构性分化，电网投资网投资等等构成行业核心需求构成行业核心需求支撑，并引导行业产品结构向新能源消纳与灵活调节方向优化。支撑，并引导行业产品结构向新能源消纳与灵活调节方向优化。2025 年电气设备行业下游需求呈现一定的结构性分化，主要体现在电源投资与电网投资节奏的分化。图图 2 2 发电设备容量累计值发电设备容量累计值（单位单位：亿亿千瓦）千瓦）数据来源：iFind，大公国际整理 2025 年，发电侧电力投资整体继续结构性增长，非

6、化石能源发电装机规模将再创新高。新能源（尤其光伏）侧的电源建设与运行强度在 2025 年继续保持较高景气，对电气设备的需求拉动主要集中在与新能源并网、消纳和系统安全相关的设备链条。从电源侧投资来看，2025 年电源基本建设投资完成额同比下降，反映发电侧整体投资节奏阶段性放缓，主要源于传统电源投资收缩，新能源发电装机规模仍持续提升。从电网侧投资来看，2025 年电网基本建设投资完成额累计同比整体保持稳步增长，成为支撑电气设备需求的重要来源。其中，特高压直流工程投资、配电网智能化改造持续推进，电网投资结构进一步向新能源消纳能力提升及电网韧性建设等方向倾斜。总体来看，2025 年电气设备下游需求呈现