【华源证券】商业航天周报：标准体系建立，商业航天脱虚向实-260505（21页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告商业航天商业航天行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：无无证券分析师证券分析师李宏涛SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：标准体系建立，商业航天脱虚向实标准体系建立，商业航天脱虚向实商业航天周报（20260427-20260501）投资要点：投资要点：1.1.投资要点投资要点1.1.1.1.可回收密集验证可回收密集验证+标准体系落地，标准体系落地，“概念炒作概念炒作”加速转向加速转向“业绩兑现业绩兑现”。我们认为，“可回收火箭”的技术验证与商业航天高质量发

2、展企业圆桌会议、商业航天标准体系（1.0 版）落地的政策面支撑，共同驱动行业价值重估。1.在火箭回收技术方面，规划中的长征十号乙运载火箭将验证全球首创的“海上网系回收”技术，有望填补国内大运力可回收火箭的型号空白。蓝箭航天的朱雀三号遥二火箭计划在二季度发射，若实现一子级全流程垂直软着陆，有望形成国有与民营双轮驱动的技术迭代格局。2.在制度环境层面，4 月 21 日，国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。邀请 14 家企业负责人进行研讨，明确要求“创新采用一站式审批模式”，并前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。4 月 24 日中国航天日启动仪式上，国家航天局与市场监管总局联

3、合发布了商业航天标准体系（1.0 版），系统构建了覆盖行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务等 6 大领域的标准体系。3.产业链公司的业绩初步兑现。根据最新披露的 2026 年一季报，三维通信（主营卫星通信运营）一季度归母净利润同比增长 1540.24%，智明达（嵌入式计算机的研制、生产和服务，应用于商业航天）归母净利润同比增长114.44%，博云新材（主营航天用碳/碳复合材料）归母净利润同比大增 13362.43%。这些数据从侧面说明商业航天已经开始脱离“概念炒作”并开始转向“业绩兑现”。1.2.1.2.应用场景加速从应用场景加速从“技术验证技术验证”走向走向“商业闭环商业闭环”。我

4、们认为，通导遥一体化、“算力上天”叠加手机直连多维推进，有望在更长的维度上支撑商业航天的长期发展。1.通导遥场景。4 月 22 日，国内首个由 220 颗红外卫星组成的“天瞳星座”建设宣布正式启动。近日，中国星网数科公司启动了第一批次遥感数据框架采购，有望推动“通导遥”全产业链的商业化落地。2.“算力上天”。之江实验室的“三体计算星座”指挥中心展示了 12 颗计算卫星的运行实况，该团队已成功完成 10 个人工智能模型在轨部署与验证，包括 80 亿参数天基遥感模型和 80 亿参数天基天文时域模型。3 月，国星宇航与上海交通大学的联合实验室通过自然语言指令远程调用太空算力，成功实现对地面人形机器人

5、的操控。4 月 3 日，太空算力专业委员会正式成立，聚焦星载 AI 芯片、星间激光通信等环节，推动产学研用协同突破。3.手机直连卫星业务。国际视角，4 月 27 日和 5 月 1 日，starlink 手机直连业务分别在日本和直布罗陀启用。国内视角，中国联通宣布其天通卫星通信服务在全国范围内正式上线。目前已有华为、荣耀、小米、OPPO、vivo 等品牌 40 余款手机完成适配。星思半导体目前已经率先实现了全频段基带 SoC 芯片的小批量出货，并成功打通了全球首次基于 3GPP5GNTN 标准的手机直连宽带卫星高清视频通话。1.3.1.3.政策政策+资金协同出力，产业链集群效应初步显现资金协同出

6、力，产业链集群效应初步显现。我们认为，“十五五”规划将航空航天列为六大新兴支柱产业之首，商业航天的国家战略地位继续加强。江苏、北京、海南等多地产业集群加速成型，产业生态韧性被进一步确认。1.政策及资金协同。“十五五”时期国家将着力打造六大新兴支柱产业和六大未来产业，预计总2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 0 05 5 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 21页源引金融活水 润泽中华大地投资超 2.5 万亿元，航空航天位列首位。国家航天局已设立首期规模 200 亿元的“国家商业航天发展基金”，各地政府纷纷设立专项