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1、子行业/行业优于大势供应链为王，双寡头领跑万店时代报告摘要：量贩零食行业正经历从高度分散走向双赛头主导的关键变革期，以鸣鸣很忙与万辰集团为核心的头部企业凭借规模效应与供应链效率构筑了难以逾越的竞争壁垒。行业以高性价比、大容量、低毛利、高周转为核心理念，通过压缩流通环节实现终端低价，精准契合下沉市场需求，2024年市场规模达3.7万亿元，量贩零食渠道占比已跃升至约3.5%，成为驱动休闲食品饮料零售行业结构性增长的核心引擎。当前，行业已形成清晰的双寡头格局，2025年第一季度CR2市占率超75%，头部企业依托万店规模、厂商直采与高效仓配体系，构建起强者愈强的马太效应，中小品牌生存空间持续萎缩。鸣鸣

2、很忙集团作为港股量贩零食第一股，凭借双品牌融合、全品类精选定制及数字化供应链，稳居行业龙头地位。截至2025年底，公司门店网络突破2.1万家，覆盖全国30个省份及所有线级城市，2025年GMV达936亿元。公司通过约34%的定制化SKU占比与高频迭代策略打造爆款矩阵，并以56个仓库123万平米的仓储网络实现24小时配送，截至2025年9月30日九个月，存货周转天数仅13.4天。财务表现上，2025年收入达661.70亿元，净利润23.29亿元，净利率提升至3.5%，商品销售贡献99.2%的收入，轻资产扩张模式高效运转。万辰集团通过战略转型与品牌整合，以好想来品牌确立量贩零食连锁领导者地位，实现

3、规模与效率的双重飞跃。公司2025年量贩零食业务营收达508.57亿元，占总营收98.83%，旗下门店达18,314家。依托全国50余个仓储中心及超90万平米物流设施，公司实现T+1配送与18天左右的库存周转，并通过超7,000家门店接入即时零售平台、沉淀1.9亿会员深化全渠道布局。2025年公司归母净利润13.45亿元，归母净利率2.61%，量贩零食业务剔除股份支付后净利率跃升至4.98%，标志着经营逻辑已从投入期全面迈入效率驱动盈利的收获期。未来行业增长空间明确，但竞争亦将加剧，企业需在规模扩张与精细化运营间寻求动态平衡。双寡头将持续受益于渠道下沉与供应链规模效应，通过数字化赋能与品类拓展

4、进一步提升单店产出与盈利水平。然而，随着头部品牌加速向对方腹地渗透、新店型探索以及金粒门等区域创新业态的崛起，区域竞争强度与资本开支压力或将上升，行业格局仍存在变数。企业需在高速扩张与精细化运营间寻求平衡，以巩固长期竞争优势。相关报告量贩零食行业深度：供应链效率重构零售新范式，下沉市场开启高景气成长-20260501成交量与估值筑底，看好后续消费行情风险提示：市场竞争同质化与恶性竞争风险、加盟模式扩张与运营管理风险、供应链管理与运营效率风险、食品安全与质量管控风险等。1量贩零食行业：以供应链效率为核心的线下零售新范式量贩零食是一种以“高性价比、大容量、低毛利、高周转”为核心特征的线下零售新业态

5、，通过极致压缩流通环节实现终端低价，是休闲食品饮料零售行业中增长最为迅猛的细分赛道。其核心在于以“薄利多销”为经营哲学，通过厂商直采、零账期结算、无进场费的供应链模式，将传统流通中4-5个中间环节压缩至“厂商一区域仓一门店”三级，终端价格较传统超市低25%以上，部分品类折扣幅度高达40%cdot60%。门店多选址于社区、学校、商圈周边，SKU以零食、水饮、方便食品为主，品牌商品用于引流，白牌商品贡献毛利，普遍采用“直营+加盟”的连锁扩张方式实现快速复制。从行业层级来看，量贩零食隶属于休闲食品饮料零售行业，后者是食品饮料大行业下规模最大的细分领域，涵盖烘焙糕点、坚果炒货、糖果巧克力、膨化零食及各

6、类饮料等品类。量贩零食凭借“低价走量、快速周转、加盟扩张”的组合模式，精准契合了下沉市场消费者对零食“高频、低价、多元”的需求，成为近年来实体零售中增长最为迅猛的细分赛道，正在快速重塑中国休闲食品饮料零售格局。(divcenter)图1：量贩零食行业产业链(/divcenter)量贩零食行业的爆发式增长，正驱动中国休闲食品饮料零售行业经历深刻的渠道变革，呈现“渠道加速下沉、专卖店逆势突围”的显著特征。2024年行业市场规模达3.7万亿元，其中下沉市场GMV已达2.3万亿元,2019-2024年复合增长率达6.5%，显著高于高线市场的4.0%。量贩零食头部品牌鸣鸣很忙的门店约60%布局于县城及乡