航运造船行业2025年报及2026年一季报业绩综述：26Q1油运、散运、造船业绩增速亮眼集运股息率具备吸引力-260505-三个皮匠报告

1、26Q1油运、散运、造船业绩增速亮眼，集运股息率具备吸引力三、散运：运价偏强运行，盈利持续改善。1、市场回顾：2025年干散市场呈现前低后高走势，上半年承压，下半年明显转暖；全年BDI均值1681点，同比-4.2%；2026Q1继续延续偏强走势，BDI均值1955点，同比+74.8%，处于近6年中高位水平，去年同期基数较低。2、业绩表现：2025年：海通发展归母净利润4.6亿元，同比-15.3%；招商轮船散货业务净利润11.3亿元，同比-20%；太平洋航运归母净利润4.1亿元，同比.55.8%。2026Q1：海通发展归母净利润2.1亿元，同比+211%；招商轮船散货业务净利润4.3亿，同比+1

2、72%。四、造船：利润加速释放，油轮订单激增。1、市场回顾：2025年全球成交新船订单2408艘、15,199.02万DWT，为2015年以来的次高水平（以DWT计）;共交付新船3196艘、9,736.29万DWT，造船完工量创近五年最高水平；中国市场份额稳居全球首位,达69%。2026Q1全球新船订单量累计为5672万DWT,同比+104%，油轮同比+532%。2025年新造船价格在连续五年强劲增长后略有回落，截至2025年底，新造船价格指数收于184.65点，同比-2.4%；截至2026年3月底，新造船价格指数为182点，同比-2.9%，油轮同比+1.2%。2、业绩表现：2025年归母净利

3、：中国船舶78.5亿元，同比+86%；松发股份26.5亿元，同比+1083%；中船防务10.1亿元，同比+167%；苏美达13.6亿元，同比+18%。2026Q1归母净利：中国船舶48.3亿元，同比+252%；松发股份10.9亿元，同比+330%；中船防务4亿元，同比+115%；苏美达3.1亿元，同比+5.6%投资建议：强调航运造船投资机会，继续首选油轮。1、油运：短中长期继续看好油运投资机会，尤其中长期视角看好大周期来临；继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。2、集运：中东冲突支撑运价中枢，集运公司股息率具备吸引力，推荐中远海控、锦江航运、中谷物流。3、干散：供给端与油运具备相似的低增特征，需求端西芒杜铁矿投产构成核心催化，看好干散市场上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。4、造船：油轮、散货船更新替换需求有望接力释放，建议关注中国船舶、松发股份。风险提示：即期运价大幅下跌、需求不及预期、地缘政治事件影响等。华创证券研究所行业基本数据

航运造船行业2025年报及2026年一季报业绩综述：26Q1油运、散运、造船业绩增速亮眼集运股息率具备吸引力-260505（16页）.pdf

相关报告