传媒行业：AI有望赋能游戏全产业链迎接产品周期与估值共振-230411（21页）.pdf

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1、AI有望赋能游戏全产业链，迎接有望赋能游戏全产业链，迎接产品周期与估值共振产品周期与估值共振证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）毛云聪毛云聪资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001陈星光陈星光资格证书编号：资格证书编号：S0850519070002康百川康百川资格证书编号：资格证书编号：S0850523030003联系人联系人崔冰睿崔冰睿2023年年4月月11日日概要概要投资要点投资要点1.AI“生产力价值”有望全面赋能游戏释放产能生产力价值”有望全面赋能游戏释放产能2.游戏发行与运营

2、过程游戏发行与运营过程AI同样能发挥较大作用同样能发挥较大作用3.迎接迎接2023年游戏行业供需共振年游戏行业供需共振4.投资建议投资建议5.风险提示风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明RUhVgVUZkYlYnOnOmO9PbPaQsQpPtRmPjMnNqMeRmNtQ8OnNzQuOnPrMwMmPqQ游戏开发的核心步骤可大致分为1）游戏demo；2）demo验证可行，打磨核心体验；3）填充非核心内容的铺量过程。我们认为随着ChatGPT对编程效率的提升+AIGC绘画对于游戏美术、动画和音乐等方面的提效，游戏开发中第三步“铺量过程”的时间

3、与成本有望大幅度优化。资料来源：吉比特2022年年报，海通证券研究所1.AI“生产力价值”有望全面赋能游戏释放产能生产力价值”有望全面赋能游戏释放产能3图图 大型大型3A游戏开发周期及成本游戏开发周期及成本图图 游戏开发流程游戏开发流程请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明传统游戏开传统游戏开发过程中主发过程中主要成本及产要成本及产能限制点能限制点游戏游戏荒野大镖客荒野大镖客:救赎救赎 2地图规模地图规模28平方英里平方英里NPC数量数量超超1000个个真人演员真人演员超超1000名名制作周期制作周期8年年贡献人员贡献人员超超3000人人开发人员（不含外包

4、）开发人员（不含外包）约约1200人人投资成本投资成本8亿美元亿美元我们认为，游戏作为内容行业，好的供给往往能创造更好的需求，以内容消耗型游戏原神为例，其上线以来保持每42天（6周）左右更新一次版本（2022年5月受上海疫情影响延期），上线新角色、地图、剧情等，而从畅销榜可以看出，原神的收入受版本更新影响很大，每次更新都能增加玩家的黏性和付费意愿。资料来源：七麦数据，海通证券研究所1.研发效率提升增加供给往往能刺激需求研发效率提升增加供给往往能刺激需求4图图 原神原神IOS游戏畅销榜排名（位）游戏畅销榜排名（位）图图 原神原神版本更新间隔时间（周）版本更新间隔时间（周）请务必阅读正文之后的信息

5、披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明696655560123456789102022/3/292022/5/302022/7/122022/8/232022/9/272022/11/12022/12/62023/1/17更新间隔周数更新间隔周数024681012142022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/1游戏世界中数字资产主要策划的文案和配置，程序的代码，美术的界面、场景、模型/骨骼/动作/动作树、贴图/材质及特效，音频的作曲、音效等。当

6、前AIGC技术可在NPC相关资产生成、场景生成和地图/关卡生成等方面提升效率，据腾讯AI Lab介绍，AIGC能够使相关资产的生成效率提高510倍，并同时增加用户内容的个性化。资料来源：腾讯游戏学堂公众号，海通证券研究所1.AIGC能在游戏资产开发各领域中发挥作用能在游戏资产开发各领域中发挥作用5图图 AIGC工具将大幅提升内容生产力工具将大幅提升内容生产力表表 游戏开发过程中主要数字资产游戏开发过程中主要数字资产请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明游戏资产策划文案数值配置程序代码美术界面、场景模型/骨骼/动作/动作树贴图/材质及特效音频作曲音效随着AI