轻工纺服行业周报：毛源昌眼镜招股书梳理百年品牌焕新区域龙头量利双增-260427（17页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 轻工制造轻工制造 2026 年年 04 月月 27 日日 轻工纺服行业周报（20260420-20260426）推荐推荐（维持）（维持）毛源昌眼镜招股书梳理：百年品牌焕新，区毛源昌眼镜招股书梳理：百年品牌焕新，区域龙头量利双增域龙头量利双增 毛源昌眼镜招股书梳理：毛源昌眼镜招股书梳理：百年品牌焕新，区域龙头量利双增百年品牌焕新，区域龙头量利双增 行业规模：体验与服务先行，眼镜零售行业规模稳健增长。行业规模：体验与服务先

2、行，眼镜零售行业规模稳健增长。随着视力矫正与眼部健康管理需求的重视程度增强，以及功能性产品的渗透率提升，消费者对专业验光和合规配镜的需求提升，我国线下眼镜零售行业预计稳健增长。以浙江省为例，当地居民购买力强且眼镜零售行业相对成熟；其市场规模也从 2019年的 49.40 亿元增长 2024 年的 54.92 亿元，对应期间 CAGR 为 2.1%；未来有望进一步增长至 2029 年的 68.43 亿元，对应 2025-2029年 CAGR 为 4.2%。以甘肃省为例，当地居民收入水平稳步提升，眼镜零售行业稳健增长；其市场规模也从 2019 年的 6.89 亿元增长至 2024 年的 7.95

3、亿元，对应期间 CAGR 为2.9%；未来市场规模有望进一步增长至 2029 年的 10.68 亿元，对应 2025-2029年 CAGR 为 5.9%。市场格局：结构小乱差，加价倍率高。市场格局：结构小乱差，加价倍率高。眼镜行业以线下渠道为核心，格局呈现小散乱的情况。以明月镜片为例，拆解眼镜零售行业的价值链，其中零售商环节毛利率高达80%左右，较高的毛利率给中小门店提供了生存空间，行业格局呈现小散乱的情况。在之前的眼镜系列报告一：时势常新，大有可为中，我们提出连锁业态符合眼镜行业趋势，具备标准化和全渠道运营能力的头部企业将进一步整合市场，推动行业向“专业服务+高效供应链”方向进化。毛源昌眼镜

4、：百年品牌零售品牌，自营与加盟双轮驱动。毛源昌眼镜：百年品牌零售品牌，自营与加盟双轮驱动。毛源昌眼镜品牌创立于 1862 年，拥有逾 160 年历史，是商务部认定的“中华老字号”。公司现已形成以处方眼镜为核心，涵盖成品眼镜、隐形眼镜及视力保健产品的多样化产品矩阵；同时提供专业验光、配镜等配套服务。目前公司旗下共有 9 个自有品牌、85 个国内品牌及 102 个国际品牌。浙甘市场为例，当地眼镜零售市场竞争度低，毛源昌是区域零售龙头。行 情 回 顾行 情 回 顾：本 周 上 证 综 指/沪 深 300/深 证 成 指/创 业 板 分 别 上 涨0.70/0.86%/0.37%/-0.29%。分板块

5、看，申万轻工制造/纺织服装板块分别下滑0.38%/上涨 0.16%，跑输沪深 300，分别位于申万 28个一级行业涨跌幅第 13/9名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+1.04%），包装印刷（+0.33%），文娱用品（-1.32%），家居用品（-1.52%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（+1.42%），纺织制造（-0.68%），饰品（-1.98%）。地产数据跟踪：地产数据跟踪：本周 30 大中城市商品房成交面积 182.00 万平米，同比+5%，环比+20%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为 61.02/83.13/37.85 万平米，环比+1

6、1%/+22%/+29%。30大中城市本周商品房成交套数为 16307 套，同比+5%，环比+15%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为 5654/6258/4395套，环比+10%/+15%/+24%。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。证券分析师：刘一怡证券分析师：刘一怡 邮箱： 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇联系人：周星宇 邮箱： 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)165 0.02 总市值(亿元)11,095.21 0.86 流通市值(亿元)9,512.93 0.91 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M