农林牧渔行业快报：政治局会议强调稳猪价再荐养殖股-260428（4页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0404 月月 2828 日日 农林牧渔农林牧渔 行业快报行业快报 政治局会议强调稳猪价，再荐养殖股政治局会议强调稳猪价，再荐养殖股 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -7.8-5.6-15.3 绝对收益绝对收益 -2.1-4.8 10.5 熊承慧熊承慧 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S14

2、50526040001 冯永坤冯永坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523090001 相关报告相关报告 3 月再现生猪产能去化，关注周期左侧 2026-04-18 西北爆发新型口蹄疫，或将影响畜牧产业链 2026-04-08 事件：中共中央政治局会议强调稳定生猪价格事件：中共中央政治局会议强调稳定生猪价格 根据新华社报道，中共中央政治局 4 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要强化就业优先政策导向，加强教育、医疗、托育等民生建设。抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。分析及观点：分析及观点：政治局会议由控粮价转向稳猪价：政治局会议由控粮价转向稳猪价

3、：与去年 7 月/12 月的两次会议提法相比，本次政治局会议对于三农问题的表述从“夯实三农基础”转为“抓好农业生产”，从强调“推动粮食和重要农产品价格保持在合理水平”转向“稳定生猪等农产品价格”，或反映出在生猪价格跌至行业现金成本以下同时也是近 20 年的最低价、给 cpi 表观增速带来较强负面拖累的背景下，政府对于稳定猪价的重视程度明显提高。生猪行业的行政干预或进一步加强：生猪行业的行政干预或进一步加强：2025 年以来，政府已关注到生猪养殖行业产能过剩的问题，并通过约谈养殖/屠宰龙头企业、号召减少二育和压栏、控制能繁母猪存栏、放缓猪企融资、点状加强环保限制等方式引导生猪限产。但是，由于种猪

4、改良背景下生猪养殖效率的持续提升、猪价尚未深跌时部分养殖主体仍心存观望态度导致能繁母猪存栏去化偏缓等因素，截至目前生猪及猪肉价格仍表现疲弱，自繁自养及外购仔猪的养殖盈利均为负值且在历史较低水平，仔猪销售也陷入亏损。结合政治局会议的表态，我们预计生猪养殖行业的行政干预或进一步加强、或通过提高环保要求等方式促进母猪产能加速去化。产能去化有望加速：产能去化有望加速：考虑到 25Q4 能繁母猪存栏才开始出现月环比降幅 1%以上的去化，而供给收缩从能繁母猪传导至肥猪出栏需时 10-11 个月，同时目前商品肥猪的出栏体重目前仍然在历史偏高水平，我们预计肥猪的供给压力或最早要到 2026 年 8 月才能实现

5、持续下降（母猪生产效率的提升、二育主体的进场/出栏或对具体进度产生扰动）。而猪肉消费需求近年来呈现稳中微降的趋势。我们相应预计 2026 年的猪价或难现大涨、生猪养殖盈利或明显承压。行政干预+盈利不佳双重压力下，预计生猪产能去化有望加速。投资建议：股价常领先猪价、再荐养殖投资建议：股价常领先猪价、再荐养殖 -10%0%10%20%30%40%2025-042025-082025-122026-04农林牧渔农林牧渔沪深沪深300300 998685686 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业快报行业快报/农林牧渔农林牧渔 历史股价复盘显示，一轮完整的猪周期反转行情

6、通常包括产能去化（猪价与股价呈现反向特征）、猪价上涨（猪价与股价共振）、业绩兑现（猪价的绝对值比其涨跌趋势更重要）3 个阶段；非瘟前，市场主要交易猪价上涨和业绩兑现；非瘟后，学习效应带动市场抢跑+母猪去化不彻底导致猪价持续性不佳，股价主要在产能去化和猪价上涨阶段上涨。产能有望加速去化背景下，我们认为布局猪股已具备较高胜率，建议关注温氏股份、牧原股份等。另外，白羽鸡养殖产能去化领先于生猪，26Q1 白羽鸡价表现超预期、龙头企业已开始释放盈利弹性，建议积极关注白羽鸡板块，推荐圣农发展、益生股份等。风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；产风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风