世纪华通-公司首次覆盖报告：盛趣点点双轮驱动增长研运龙头新游扬帆起航-230411（20页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|游戏 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 世纪华通(002602)报告日期：2023 年 04 月 11 日 投资要点投资要点 世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务 公司前身为浙江世纪华通车业股份有限公司，是一家成立于 2005 年的汽车零部件二级供应商，由于汽车零部件制造业务承压，从 2014 年开始，公司多次并购包括天游软件、七酷网络以及盛趣游戏等公司进军互联网游戏业。公司依托并购积累的资源优势，以及与华为云、腾讯、卫士通等合作伙伴深度协作所搭建的生态优势，逐渐形成互联网游戏业务持续保持领先地位，汽车零部件

2、制造业务保持稳健，云数据业务高速发展的多维发展态势。互联网游戏互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀业务：国内新游上线，海外点点闪耀 公司是优秀的游戏研运商，已经建立了全球化的游戏研发和运营的完整生态系统，拥有众多知名的游戏 IP，近百款在运产品持续贡献收益，位居全球游戏行业的领先地位。公司形成了国内盛趣游戏，海外点点互动的双轮驱动的布局，盛趣游戏作为老牌游戏研发厂商拥有众多 IP 和优秀产品，如传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列等。点点互动作为手游出海龙头，拥有菲菲大冒险、冰封时代、寒霜启示录等优秀作品。我们认为，伴随国内游戏版号核发常态化以及公司储备产品陆续上线，海外业务稳步拓展，有望

3、驱动业绩增量。盈利预测盈利预测 我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 128.28/149.45/169.73 亿元，同比增长-7.90%/16.50%/13.57%；归属于母公司股东净利润分别为-66.13/20.54/29.53 亿元，同比增长-384.22%/131.06%/43.77%；EPS 分别为-0.89/0.28/0.40，以 2023 年4 月 11 日收盘价，对应 PE 分别为/23.62/16.43。考虑到公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等的众多知名 IP，并具备长线运营及爆款频出的历史经验，以及公司海外业务拓展表现较好，给予一定估值

4、溢价。我们认为，伴随公司海内外储备产品的陆续上线，有望驱动业绩加速兑现，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 行业政策变动风险；游戏版号申请风险；核心人才流失风险；新游上线表现不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：姚天航分析师：姚天航 执业证书号：S1230522010001 研究助理：赵海楠研究助理：赵海楠 基本数据基本数据 收盘价￥6.51 总市值(百万元)48,516.15 总股本(百万股)7,452.56 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 13,

5、929 12,828 14,945 16,973(+/-)(%)-7.03%-7.90%16.50%13.57%归母净利润 2,327-6,613 2,054 2,953(+/-)(%)-21.03%-384.22%131.06%43.77%每股收益(元)0.31-0.89 0.28 0.40 P/E 20.85 23.62 16.43 资料来源：浙商证券研究所 -38%-27%-17%-6%5%15%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0223/0323/04世纪华通深证成指世纪华通(002602)公司深度 2/20 请务必阅读正文

6、之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务.4 1.1 公司简介：多次并购实现新旧业务更迭，跨行业拓展商业布局.4 1.2 历史沿革：汽车零部件制造业起家，积极开拓游戏与云数据新市场.5 1.3 股权结构：管理层更新换代，推动公司深耕游戏产业.6 1.4 财务分析：收购盛趣助力游戏业务腾飞，盈利能力稳步提升.7 2 互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀.10 2.1 百款在营游戏，双轮驱动铸就企业辉煌.10 2.2 盛趣游戏：老牌游戏厂商，筑底基本面稳固.10