保险行业2022年报回顾与展望：中国人寿保险22年资负两端触底看好23年复苏向上-230410（33页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 10 Apr 2023 中国人寿保险中国人

2、寿保险 China Life Insurance 保险行业 2022 年报回顾与展望：22 年资负两端触底，看好 23 年复苏向上 Review and Prospect of the Insurance Industry for 2022 Annual Report:Both Asset and Liability Sides Hit the Bottom in 2022,Look for an Upward Recovery in 2023 Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 中国平安 Outperform 58.92 10 8 中国人寿

3、Outperform 45.24 29 21 中国太保 Outperform 41.81 10 9 中国人保 Outperform 6.41 9 8 新华保险 Outperform 39.93 10 9 阳光保险 Neutral 5.71 10 8 慧择 Outperform 1.23 5 2 资料来源：Factset,HTI Related Reports 保险行业 2 月月报：产寿险保费增速显著回升，负债端持续复苏中（Insurance industry February Monthly:The growth rate of life&Property insurance premium

4、picked up significantly,and the liability side continued to recover）(2 Apr 2023)保险行业 1 月月报：春节假期干扰险企展业节奏，预计 2 月起将迎来反弹（Insurance Industry January Monthly Report:The Chinese New Year Holiday Interferes the Sales,and it is Expected to Rebound from February）(23 Mar 2023)上市险企 2 月保费点评：受假期因素影响，产寿险保费增速均明显回暖（

5、February listed insurers premium comments:Affected by the holiday,the growth rate of life and P&C insurance premiums are obviously recovered）(17 Mar 2023)(Please see APPENDIX 1 for English summary)投资要点投资要点 2022 年上市险企归母净利润合计同比年上市险企归母净利润合计同比-19%。1）受负债端承压、）受负债端承压、750 天曲线下行、资本市场波动导致投资收益下降等因素影响，天曲线下行、资本市

6、场波动导致投资收益下降等因素影响，上市险企上市险企 2022 年净利润明显下滑。年净利润明显下滑。国寿、平安、太保、新华、人保归母净利润分别同比-37%、-18%、-8%、-34%、+13%，其中人保实现正增长主要受益于综合成本率大幅改善。2）平安、太）平安、太保营运利润分别同比保营运利润分别同比+0.3%、+13.5%，平安剩余边际摊销额同比，平安剩余边际摊销额同比下降导致营运利润增速明显放缓下降导致营运利润增速明显放缓。3）上市险企归母净资产合计）上市险企归母净资产合计较年初基本持平，国寿、新华分别同比较年初基本持平，国寿、新华分别同比-9%、-5%，主要受投资，主要受投资端浮亏影响；端浮