食品饮料行业26Q1持仓分析：白酒见底大众品改善-260423（23页）.pdf

1、26Q1持仓分析：白酒见底，大众品改善核心观点：食品饮料板块持仓占比继续下降，主动权益视角下超配比例略有下降。全基口径下26Q1食品饮料板块重仓持股占比5.6%，环比25Q4下滑0.5pct，较Wind全A的超配比例为+2.0pct。从持有食品饮料板块的基金类型看，26Q1主动权益基金占比环比提升3.3pct至35.6%，被动基金占比则环比下降至57.8%。其中主动权益基金26Q1在食品饮料板块的持仓占比环比下滑0.1pct至3.9%，超配比例环比略有下降，其中白酒板块超配比例环比基本持平。一、26Q1基金持仓概述：食品饮料板块占比继续下降注：计算口径仅包括重仓股，重仓股为基金公司持仓市值前十

2、大的股票。持仓比例计算：个股持股总市值（重仓股）/持股总市值加总（重仓股）。全基口径下26Q1食品饮料板块重仓持股占比5.6%，超配基准2.0pct。截至2026Q1末，申万食品饮料板块总市值42803亿元，环比2025Q4的43998亿元回落2.7%。若以全基口径计算，食品饮料2026Q1基金重仓持股总市值达2070亿元（同比2025Q1下降30.5%；环比2025Q4下降14.6%），持仓占比5.6%，环比下降0.5pct。（1）分板块看，白酒板块全口径重仓占比由5.1%环比下降0.6pct至4.5%，大众品板块重仓比例环比微增0.1pct至1.0%，主要的大众品子板块持仓占比略有回升。（

3、2）从超配情况看，由于食品饮料板块持仓占比回落，整体超配比例由2025Q4的+2.4pct回落至+2.0mathsfpct,。其中白酒板块超配比例延续下降趋势，环比回落0.6pct至+2.1pct（对比两轮白酒调整期，本轮基金超配白酒比例已低于2018Q4的超配比例），基金持仓处于相对低位。（3）横向对比来看，2026Q1通信、基础化工、石油石化等板块基金配置比例提升明显，电子板块持仓占比排名保持第一，食品饮料持仓占比排名维持在第7位。(divcenter)图1：26Q1申万一级行业基金持仓比例（全市场基金）(/divcenter)持有食品饮料板块的基金中，主动权益基金占比提升，被动基金占比下

4、降。根据基金披露的2026Q1重仓数据，在食品饮料基金持股总市值的2070亿元之中，主动权益基金（偏股混合cdot+cdot普通股票+灵活配置型基金三类）持仓总市值达到737亿元（同比2025Q1下降40%；环比2025Q4下降6%），占比环比提升3.3pct至35.6%；而被动指数型基金持仓总市值达到1197亿元（同比2025Q1下降23%；环比2025Q4下降22%），占比环比下降5.4pct至57.8%。26Q1主动权益基金食品饮料持仓处于标配区间，白酒仓位基本持平，大众品仓位略有下降。若仅考虑主动权益基金，食品饮料板块2026Q1持股占比达3.9%，环比下滑0.1pct，位于全行业第8

5、位，持仓占比排名与2025Q4一致。分板块看，白酒板块主动权益基金重仓占比环比略微下降0.02pct至2.9%,大众品板块主动权益基金重仓比例环比下降0.1pct至1.0%。从超低配情况看，2026Q1食品饮料板块主动权益基金超配比例环比2025Q4下降0.05pct至+0.33mathsfpct，整体处于标配区间。其中白酒板块超配比例环比维持在+0.53mathsfpct，大众品主动权益基金超配比例环比2025Q4下降0.12pct至-0.27pct，处于低配区间。二、子行业持仓分析：大众品持仓占比回暖（一）白酒板块：持股占比继续回落，超配比例趋于稳定26Q1基金白酒持仓占比继续回落，整体仍

6、处于超配区间。（1）全基口径下：2026Q1全市场基金白酒重仓比例环比2025Q4下降0.6pct至为4.5%，超配比例为+2.1pct；（2）主动权益口径下：剔除被动指数型基金的影响后，2026Q1主动权益基金（计入偏股混合+普通股票+灵活配置型三类基金）白酒重仓占比为2.9%，环比2025Q4基本不变，超配比例保持在+0.5pct。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已处于历史低点。受宏观、政策等多重内外部因素的影响，2013末、2018年末时市场基于对白酒板块的悲观预期，基金超配比例下降至周期性低点。对比两轮白酒调整期，当前（2026Q1）全基口径下白酒板块超配比例（+2.1pct