社会服务行业周报：Q1社零同比增加2.4%五一民航旅客运输量预计同比增加1.9%-260422（19页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/19行业周报|社会服务证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2026 年 04 月 22 日相相关关研研究究【兴证社服】3 月 CPI 环比下降 0.7%，清明假期国内出游人次同比增长6.8%-2026.04.17【兴证社服&零售&美护】“春假”促出行热度显著提升，关注出行后续“五一”催化-2026.04.10【兴证社服&美护&零售】多行业业绩分化，龙头迎布局机遇-2026.03.31分分析析师师：代代凯凯燕燕S分分析析师师：熊熊超超S分分析析师师：金金秋秋S分分析析师师：张张彬彬鸿鸿S分分析析师师：陆陆焱焱S分分析析师师：彭彭心心瑶瑶S分分析析师师：刘刘毅毅

2、SQ1 社社零零同同比比增增加加 2.4%，五五一一民民航航旅旅客客运运输输量量预预计计同同比比增增加加 1.9%投投资资要要点点：外外部部及及企企业业内内生生变变革革共共振振，看看好好头头部部大大消消费费公公司司投投资资机机会会。在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现优于大盘、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社社服服：行业层面春假叠加清明客流预计中高个位数增长，春假地区实现更高的增速，后续还有五一长假催化。积极看好出行产业链，建议关注：锦江酒店/首旅酒店/华住/君亭/亚朵，

3、三特索道/三峡旅游/黄山旅游/九华旅游/陕西旅游，另外教育建议关注业务稳健的行动教育/学大教育。免免税税：自年报披露来看，中国中免毛利率提升趋势明确，对应免税占比回升、品类结构优化、销售折扣回收、人民币升值等对业绩端利好因素仍在持续，同时部分资产减值及管理费用预计亦将环比减少，为一季度盈利提供支撑。2026 二季度来看，北上机场销售预计逐步放量，DFS 增量带入，有望推动公司收入增速进一步回升。建议继续关注中国中免、珠免集团。商商贸贸零零售售：美伊冲突升级、大宗商品价格中枢抬升、能源安全需求强化，供应链与贸易板块值得关注。航运运价走高直接提振船舶制造与航运业务盈利，大宗供应链龙头凭借央企渠道与

4、风控优势，能源安全需求爆发带动柴发、备用电源等装备订单高增。板块整体低估值、高股息，在市场风险偏好下行阶段具备强安全垫，业绩确定性与防御性兼备。关注：苏美达（船舶+柴发双增长曲线，供应链稳基本盘），厦门国贸、建发股份等低估值高股息避险标的。黄黄金金珠珠宝宝：短期地缘政治因素或将导致金价宽幅波动，长期持续看好金价上行，行业审美崛起&品牌差异化是必然趋势，未来精品金饰和投资金条的需求将更加分化。建议关注：1、品牌势能已和同行拉开显著差异的老铺黄金、潮宏基；2、菜百股份的阶段性投资机会；3、高股息稳健标的周大生。美美容容护护理理：国货替代趋势延续，渠道分化加剧，个股逻辑凸显，品牌矩阵拓展实力为核心优

5、势，基本面看建议关注毛戈平、上美股份、上海家化、若羽臣，关注底部标的珀莱雅布局机会。医美头部机构自 25Q3 起同比有所回暖，竞争核心回归交付水平，产业价值链调整持续进行，建议关注四环医药后续医美产品上量表现。茶茶饮饮咖咖啡啡：26 年茶饮品牌规模加速向头部集中，外卖退坡+高基数+加盟商续约到期或将对行业开店及同店形成压力，开店稳健且同店有支撑的头部品牌有望获得估值溢价。关注古茗：26 年仍有充足点位可开，同店在全时段产品发力的情况下有充足支撑。风风险险提提示示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降等。请阅读最后评级说明和重要声

6、明2/19行业周报|社会服务目目录录一、本期社服&零售&美护行业及重点个股涨跌幅.3二、本期各子行业动态跟踪.6（一）社会服务.6（二）商贸零售.8（三）美容护理.10三、近期上市公司动态跟踪.13（一）社会服务.13（二）商贸零售.13（三）美容护理.14四、本期观点及相关标的.17五、风险提示.18图图目目录录图 1、2026 年以来，社会服务、商贸零售、美容护理及沪深 300 累计涨跌幅对比（较 2025 年末）.3图 2、申万一级行业指数涨跌幅对比（2026.04.13-2026.04.17）.4表表目目录录表 1、本期（2026.04.13-2026.04.17）社服&零售&美护行业