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1、 策略研究|A 股市场策略 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/17 报告日期 2026 年 04 月 26 日 分析师：张启尧分析师：张启尧 S0190521080005 分析师：胡思雨分析师：胡思雨 S0190521110003 分析师：张倩婷分析师：张倩婷 S0190521110002 分析师：程鲁尧分析师：程鲁尧 S0190521120004 分析师：张勋分析师：张勋 S0190520070004 分析师：吴峰分析师：吴峰 S0190510120002 研究助理：王子萱研究助理：王子萱 相关研究相关研究 【兴证策略】共赴商业航天“星辰大海”平安中证卫星产业指数基金投资价值分

2、析-2026.04.23【兴证策略】除了光，还有哪些科技方向值得关注？-2026.04.19【兴证策略】拥抱景气的统一战线正在建立-2026.04.12 AI：如果畏惧高山，还有哪些洼地？如果畏惧高山，还有哪些洼地？投资要点：投资要点：一、一、美股科技股持续新高，全球产业亮点仍在科技美股科技股持续新高，全球产业亮点仍在科技 本周，业绩与产业趋势的持续验证，继续成为美股科技股走强的核心动力，本周，业绩与产业趋势的持续验证，继续成为美股科技股走强的核心动力，一系列科技一系列科技产业的标志性事件正在被创造产业的标志性事件正在被创造。近期众多超预期业绩和产业进展，表明全球近期众多超预期业绩和产业进展，

3、表明全球产业亮点仍产业亮点仍在科技在科技。未来一段时间，全球科技业绩和产业趋势密集催化的窗口期将持续，中美共振的焦点和未来一段时间，全球科技业绩和产业趋势密集催化的窗口期将持续，中美共振的焦点和亮点，仍在于科技。亮点，仍在于科技。一方面，随着 4-5 月美国科技巨头财报披露期继续，科技板块的景气有望迎来更多财报的验证和催化。另一方面，5-6 月将进入科技海外映射的核心窗口，又来到国内外科技板块胜率相对较高的阶段。二、二、国内，拥挤度似乎成为近期科技板块的主要担忧，但大概率不是制约后续行情的核心国内，拥挤度似乎成为近期科技板块的主要担忧，但大概率不是制约后续行情的核心矛盾矛盾 在地缘冲突走向缓和

4、、全球流动性预期修复、科技产业亮点共振的背景下，有利于科技在地缘冲突走向缓和、全球流动性预期修复、科技产业亮点共振的背景下，有利于科技板块的配置环境仍将延续。我们认为拥挤度大概率是科技板块内部结构的主要矛盾，但板块的配置环境仍将延续。我们认为拥挤度大概率是科技板块内部结构的主要矛盾，但并非制约行情大势的主要矛盾。并非制约行情大势的主要矛盾。首先，多数机构投资者认为，未来一个月市场交易的主要矛盾将回归产业趋势，成长风格占优的共识也在强化。其次，随着年中进入国内经济传统淡季，日历效应上，催化也将更偏向具备产业亮点的科技成长。此外，从滚动收益差这一指标看，当前 TMT 板块整体相对市场实际上尚未积累

5、较多超额收益，与全 A 滚动收益差仍有向上空间。不过，结合市场预期和国内外科技行情演绎的节奏来看，科技板块内部持续向低拥挤度不过，结合市场预期和国内外科技行情演绎的节奏来看，科技板块内部持续向低拥挤度的方向扩散，或将成为未来一段时间行情结构上更可持续的演绎方式。的方向扩散，或将成为未来一段时间行情结构上更可持续的演绎方式。一方面，经历前期北美算力链的集中上涨后，市场对其未来一个月的预期转向高位震荡，向国产算力、先进制造作扩散的意愿在增强。另一方面，受益于 AI 浪潮的方向本身也并非集中少数领域，随着更多产业链环节的景气和进展迎来验证，科技行情在结构上不断向低位纵深扩散演绎，本身就是行情演化的必

6、然趋势，近期中美科技行情均在沿着这个逻辑演绎。三三、北美算力、国产算力、中下游软件应用：如果畏惧高山，还有哪些洼地？北美算力、国产算力、中下游软件应用：如果畏惧高山，还有哪些洼地？北美算力：仍是业绩期景气共识最强的核心品种，内部低位方向可以提高关注北美算力：仍是业绩期景气共识最强的核心品种，内部低位方向可以提高关注。4/8 市场反弹以来涨幅相对落后的环节包括光纤光缆、液冷、电源设备、交换机光纤光缆、液冷、电源设备、交换机等。国产算力国产算力&AIDC 配套产业链：无论从海外映射、国内催化还是市场预期角度，均是扩配套产业链：无论从海外映射、国内催化还是市场预期角度，均是扩散逻辑最顺的方向散逻辑最