2026Q1公募基金军工股持仓分析：主动宽基环比增配但仍处低配“两机”标的带动航空军工大幅超配-260423（11页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/11 行业点评报告|国防军工 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 04 月 23 日 相关研究相关研究 【兴证军工观察】低轨卫星组网加速推进，可回收火箭技术突破在即-2026.04.19【兴证军工】全球军贸 2025 年变化趋势要点解析-2026.04.13【兴证军工观察】地缘风险升温强化国防安全主线，商业航天突破与挑战并存孕育产业新机-2026.04.05 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 分析师：李博彦分析师：李博彦 S0190519080005 研究助理：张博宇研究助理：张博宇 2026Q1 公募基金军工股

2、持仓分析：公募基金军工股持仓分析：主动宽基环比增配但仍处低配，“两机”标的带动航空军工主动宽基环比增配但仍处低配，“两机”标的带动航空军工大幅超配大幅超配 投资要点：投资要点：对国防军工中信指数 122 个军工股进行统计，剔除被动指数型股票基金后，6741 只主动公募基金 2026Q1 前十大重仓股中军工股市值 380.45 亿元，占总重仓股市值的1.79%，环比提升 0.02 个百分点；在 6741 只产品中，有 656 只基金的前十大重仓股包含军工股，占比为 9.73%，环比降低 1.58 个百分点。截至 2026Q1，A 股总市值 118.81 万亿元中，国防军工中信指数 122 个军工

3、股市值 2.81万亿元，占比 2.36%，环比降低 0.07 个百分点。2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4、2024Q1、Q2、Q3、Q4、2025Q1、Q2、Q3、Q4、2026Q1 主动型公募基金前十大重仓股中军工股的超配比例分别为 1.03%、0.91%、1.64%、1.39%、0.48%、0.73%、0.52%、0.43%、-0.09%、0.26%、0.41%、0.38%、0.01%、0.40%、-0.21%、-0.67%、-0.58%。11 只军工主题基金 2026Q1 股票持仓总市值合计 114.40 亿元。剔除 11 只军工主题基金后，其它主动型公募基

4、金 2026Q1 前十大重仓股中军工股市值从剔除前的 380.45 亿元降至 266.05 亿元，配置比例从剔除前的 1.79%降至 1.25%，超配比例从剔除前的-0.58%下降至-1.12%，超配比例结束连续两个季度的环比下行，但仍处相对低位。拆解细分领域的超配比例，截至 2026Q1，航空军工的超配比例为 13.46%，环比提升15.36pct；航天军工的超配比例为-2.38%，环比提升 1.51pct；兵器兵装的超配比例为-3.50%，环比提升 0.82pct；其他军工的超配比例为-7.58%，环比下降 17.69pct。2026Q1 主动公募基金重仓持有的军工股各细分领域中，航空军工

5、超配比例大幅上升，其他军工超配比例环比大幅下降。从持仓市值看，主动型公募基金重仓持有的军工股中，国有军工股占比从 2022Q2 的76.77%持续下降至 2023Q1 的 68.44%，2024Q4 回升至 80.33%，2025Q2 下降至75.74%，2025Q4 大幅下降至 64.70%，2026Q1 回升至 70.66%。2026Q1 主动公募基金重仓股中加仓市值靠前的个股是：航发动力（33.38 亿元）、万泽股份（14.84 亿元）、洪都航空（11.12 亿元）、广联航空（8.95 亿元）、航天电器（7.79亿元）；主动公募基金重仓股中减仓市值靠前的个股是：菲利华（-25.40 亿元

6、）、中航沈飞（-12.93 亿元）、振芯科技（-12.50 亿元）、上海瀚讯（-7.09 亿元）、中航光电（-6.57亿元）；主动公募基金重仓持有的基金数靠前的个股是：航发动力（116 个）、菲利华（76个）、中航沈飞（72 个）、万泽股份（59 个）、航天电器（58 个）；主动公募基金重仓持有市值靠前的个股是：航发动力（57.20 亿元）、中航沈飞（22.38 亿元）、航天电器（21.58亿元）、国博电子（20.97 亿元）、洪都航空（20.62 亿元）。2017Q1-2018Q3，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值top10 市值占比从 2017Q1 的 65.37