银行业城投风险专题：谁做的最好？谁的风险被高估了？-230406（32页）.pdf

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1、城投风险专题：谁做的最好？谁的风险被高估了？城投风险专题：谁做的最好？谁的风险被高估了？证券研究报告证券研究报告 银行业银行业动态动态报告报告发布日期：2023年4月6日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：李晨SAC 编号：S1440521060002SFC 编号：BSJ178分析师：马鲲鹏SAC 编号：S1440521060001SFC 编号：BIZ759 核心观点：国有行、零售股份行、头部城商行城投最优核心观点：

2、国有行、零售股份行、头部城商行城投最优城投业务质量城投业务质量：三大维度、六大指标的城投业务评价体系：三大维度、六大指标的城投业务评价体系国有行城投业务质量最好，六大行之间差异不大股份行有分化，招行、平安、兴业城投业务质量优于其他股份行城农商行最分化，江浙沪、广东区域城农商行城投业务质量更优，西南、中部、东北地区城商行城投业务质量偏弱，但成都银行显著优于中西部同业，与华东区域城商行基本相当城投风险城投风险敞口：依托城投业务评价体系，测算各类型城投业务相较银行体量的潜在风险敞口敞口：依托城投业务评价体系，测算各类型城投业务相较银行体量的潜在风险敞口国有行城投资产占比低，高风险城投资产占比更低，相

3、对其庞大的体量而言，不可过度高估城投风险冲击股份行城投资产占比最高，但敞口占比分化显著，招行、平安等零售型银行城投资产占比明显较低城商行城投资产占比较高，但城投风险分化明显，杭州、成都、南京等优质城商行城投资产占比虽高，但大多为低风险城投平台，其他中西部城商行不仅城投敞口大，高风险城投敞口也很大农商行城投资产占比最低，主要由于上市样本集中在江浙沪及广东，普遍以服务当地实体小微为主国有行城投风险明显被高估：国有行城投风险明显被高估：国有行城投业务质量最好、敞口最小，当前极低估值体现的过度悲观预期需要修正股份行、城商行是城投大户，但分化严重，头部银行优势显著，风险评判万不可一刀切：股份行、城商行是

4、城投大户，但分化严重，头部银行优势显著，风险评判万不可一刀切：零售型股份行（招行、平安）城投业务质量优、敞口小；优质城商行虽然城投敞口大，但区域好、不下沉，高风险业务占比极低，亦不应对其城投业务过度悲观2 4W8ViXiYeYkXuVrYtW8OaO9PmOqQnPpMlOmMtPfQrRsMaQoPxONZnRsNNZtRxO数据说明数据说明我们共整理了3381家城投公司的金融机构授信情况，共计54702条数据，主要统计了城投平台等级、最新主体评级、所在地市、授信机构、总授信额度、已使用授信额度、未使用授信额度、城投平台最新发债的票面利率等多方面信息，数据来源为企业预警通和Wind3数据名称

5、数据名称数据情况数据情况数据来源数据来源地区情况地区情况城投平台所在地区精确至地市企业预警通、Wind城投平台地区利差城投平台所在地市信用利差Wind等级情况等级情况城投平台等级省级、市级、区县级（上述三类均包含同等级园区）企业预警通城投平台主体评级AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB+、BB、BB-、C企业预警通城投平台省内排名在所在省内城投平台中的排名企业预警通授信情况授信情况授信机构银行企业预警通总授信额度-企业预警通已使用授信额度-企业预警通未使用授信额度-企业预警通授信银行家数城投平台披露的目前给予其授信额度的银行家数企业预警通债券情况债券情

6、况新发城投债发行日期、期限、票面利率Wind 数据说明数据说明银行样本：共计61家，含6家国有行、12家股份行、A股及H股上市城农商行 6家国有行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行 12家股份行：招商银行、中信银行、民生银行、兴业银行、光大银行、平安银行、浙商银行、浦发银行、华夏银行、渤海银行、恒丰银行、广发银行 30家城商行：北京银行、南京银行、宁波银行、江苏银行、上海银行、杭州银行、成都银行、贵阳银行、郑州银行、长沙银行、青岛银行、西安银行、苏州银行、厦门银行、重庆银行、齐鲁银行、兰州银行、锦州银行、中原银行、天津银行、江西银行、泸州银行、盛京银行、甘肃银行、晋商