医疗健康行业GLP~1受体激动剂行业研究报告：GLP~1受体激动剂糖尿病和肥胖症重磅治疗药物百亿市场即将打开-230406（56页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 55 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 GLP-1 受体受体激动激动剂剂：糖尿病和肥胖症糖尿病和肥胖症重磅治重磅治疗药物，疗药物，百亿百亿市场即将打开市场即将打开 医疗健康行业 GLP-1 受体激动剂行业研究报告2023.4.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 甘坛焕甘坛焕 药品首席分析师 S1010522070002 韩世通韩世通 药品和创新产业链首席分析师 S1010522030002 陈竹陈竹 医疗健康产业首席分析师 S1010516100003 胰高糖素样肽胰高糖素样肽-1（GLP-1）受体激

2、动剂布局最多的适应症为）受体激动剂布局最多的适应症为 2 型糖尿病和肥胖型糖尿病和肥胖症症。中国为全球拥有成人糖尿病患者最多的国家，我们预计未来病患人数会持中国为全球拥有成人糖尿病患者最多的国家，我们预计未来病患人数会持续增长；目前国内续增长；目前国内 GLP-1 受体激动剂处方率较低，随着国内受体激动剂处方率较低，随着国内 GLP-1 受体激动受体激动剂渗透率的剂渗透率的逐步逐步提升，国内降糖用提升，国内降糖用 GLP-1 受体激动剂的市场空间广阔。肥胖症受体激动剂的市场空间广阔。肥胖症市场空间广阔，竞争格局清晰，目前国内仅一款药物获批用于肥胖症。市场空间广阔，竞争格局清晰，目前国内仅一款药

3、物获批用于肥胖症。国内超国内超重重/肥胖人数肥胖人数持续持续增长增长，减肥药物存在较大临床需求减肥药物存在较大临床需求。我们预计。我们预计 GLP-1 受体激受体激动剂上市后将快速放量。目前多款创新药处于临床动剂上市后将快速放量。目前多款创新药处于临床 3 期，仿制药已处于上市申期，仿制药已处于上市申报阶段，国产报阶段，国产 GLP-1 受体激动剂领域将迎来收获期，给予受体激动剂领域将迎来收获期，给予 GLP-1 受体激动剂受体激动剂行业行业“强大于市”评级。“强大于市”评级。GLP-1 受体激动剂具有降糖减肥双疗效受体激动剂具有降糖减肥双疗效，药企布局研发的热情高涨药企布局研发的热情高涨。天

4、然 GLP-1与其受体（GLP-1R）结合后可产生多样的生物效应，例如减轻神经炎症，促进神经生长、改善心脏功能、抑制食欲、延缓胃排空、调节血脂代谢、减少脂肪沉积等。但过短的半衰期阻碍 GLP-1 在体内长时间发挥作用，因此拥有更长半衰期的 GLP-1 受体激动剂（又称 GLP-1RA）将存在较多临床需求。目前全球已有多款 GLP-1 受体激动剂获批上市，众多药企加入 GLP-1 受体激动剂赛道，据insight 数据库，目前全球共有 289 个 GLP-1 受体激动剂处于临床前至批准上市阶段，其中国内为 149 个；该类药物的研发适应症主要分布于 2 型糖尿病（188个）、肥胖症（93 个）和

5、糖尿病（48 个），本篇报告内容主要聚焦于 2 型糖尿病及肥胖适应症。糖尿病患者基数大，糖尿病患者基数大，GLP-1 受体激动剂受体激动剂空间广阔。空间广阔。糖尿病是一种严重的慢性疾病，其中 2 型糖尿病占比超过 90%以上，为最常见的类型。根据海外临床指南（Standards of Medical Care in Diabetes-2023），降糖药分为 8 类，与其他类别的降糖药相比，GLP-1 受体激动剂的降糖效果优异，具备多种额外临床获益以及无导致低血糖的风险，综合来看更值得推荐使用。根据诺和诺德公告，目前 GLP-1 受体激动剂的销售额仍处于高速放量期，全球 2017-2021 年

6、CAGR达 19%，远超整体糖尿病药物市场增速（4%）。根据 PDB 数据库，GLP-1 受体激动剂在样本医院销售额也呈现高速增长态势（2016-2022 年 CAGR 约56%）。另外，目前国内 GLP-1 受体激动剂的处方率仍然较低，仅为 2%，存在大量提升空间。我国糖尿病患者基数庞大，根据 IDF 数据，目前中国的成人糖尿病患者数量排名第一，患病人数预计在 2030 年将达 1.6 亿。随着糖尿病患者人群增多和 GLP-1 受体激动剂渗透率提升，我国 GLP-1 受体激动剂在糖尿病领域潜力巨大。根据弗若斯特沙利文预测（转引自中国食品药品网），国内降糖用 GLP-1受体激动剂市场规模预计在