【东方证券】2026年一季度基金持仓点评：进退之间，向“中”而行-260427（12页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投资策略|定期报告 研究结论研究结论 主动偏股型基金股票仓位小幅回落，重仓股集中度亦延续回落趋势。主动偏股型基金股票仓位小幅回落，重仓股集中度亦延续回落趋势。2026 年一季度，主动偏股型基金股票持仓占比小幅下降，由 2025 年 4 季度末的 84.2%下降1.3 个百分点至 82.9%，为 2024 年下半年以来的新低。持仓集中度在 2025 年 4季度见顶后小幅回落，前 10 大重仓股集中度为 19.4%，较前值回落 3.0 个百分点，前 20 大

2、重仓股集中度为 27.0%，较前值回落 4.3 个百分点。风险偏好从两端向中间收敛，中盘蓝筹获青睐。风险偏好从两端向中间收敛，中盘蓝筹获青睐。2026 年一季度在国内经济温和复苏、海外地缘扰动升温的宏观背景下，主动偏股基金风险偏好从两端往中间收敛，主动降低高弹性板块持仓，同时减持盈利修复偏弱、估值性价比不足的大金融等低风险板块，转而加大对业绩确定性更强的中盘蓝筹配置比重。表现为：大类行业中，加仓中游周期、中游制造及交运公用板块。大类行业中，加仓中游周期、中游制造及交运公用板块。中游周期板块持仓环比增长 2.17 个百分点至 7.53%，为 2017 年 4 季度以来最高水平；中游制造板块持仓环

3、比增长 1.35 个百分点至 20.31%，为 2023 年 4 季度以来新高。降低可选消费、上游材料、大金融及 TMT 板块配置比重，持仓占比分别下降-1.64/-0.83/-0.83/-0.63 个百分点。持仓风格整体偏向中小盘与周期持仓风格整体偏向中小盘与周期。以中证 500、中证 1000 为代表的中小盘风格的持股市值占比在第一季度分别上升约 1.1 和 2.2 个百分点至 22.1%、13.6%，中证 500 持仓比重已经接近 2015 年四季度以来的最高水平。从五大风格指数分类来看，周期风格的持股市值占比在第一季度显著上升 1.3 个百分点，成长风格上升 0.7 个百分点，稳定风格

4、上升 0.3 个百分点。而消费与金融风格则表现不佳，分别下滑了 1.5 和 0.8 个百分点。效率与安全权衡需求下，效率与安全权衡需求下，TMTTMT 板块内部出现分化。板块内部出现分化。通信板块作为产业链自主可控和稳健 ROE 代表，兼具“效率”与“安全”双重特征，持仓占比持续上行，2026 年一季度进一步增长 1.9 个百分点至 13.0%；电子板块处于全球供应链风口、地缘敏感度较高的电子板块，在外部扰动加剧、风险偏好收敛背景下，一季度被主动偏股基金显著减持，持仓占比环比下降 2.1 个百分点，为所有一级行业中降幅最大赛道。风险提示风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不

5、及预期、模型设定风险。报告发布日期 2026 年 04 月 27 日 张陈 执业证书编号：S0860526010004 021-63326320 警惕地缘反复，拥抱安全主线：策略周度思考 20260419 2026-04-19 地缘担忧缓解，如何向后推演？：策略周度思考 20260411 2026-04-11 地缘扰动加剧，关注安全主线：策略周度思考 20260406 2026-04-06 进退之间，向“中”而行 2026 年一季度基金持仓点评 投资策略|定期报告 进退之间，向“中”而行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读

6、本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 总量端：主动偏股型基金股票仓位小幅回落.4 行业配置：增配中游周期与制造，TMT 超配比例环比大幅降低.5 重仓个股与集中度：硬科技仍是重仓核心.7 小结：风险偏好从两端向中间收敛，中盘蓝筹获青睐.8 投资策略|定期报告 进退之间，向“中”而行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：2026 年一季度主动偏股型基金股票仓位小幅回落.4 图 2：主动偏股型基金股票仓位连续两季度回落.4 图 3：四类基金延续减持股票仓位趋势.4