【开源证券】传媒行业周报：关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代-260426（19页）.pdf

1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 传媒传媒 2026 年 04 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 看好异环4.23 公测后表现，继续 布 局 游 戏+AI 行 业 周 报-2026.4.19 大模型商业化或加速，关注游戏一季 报 及 重 磅 新 游 行 业 周 报-2026.4.12 国产视频模型维持强势，游戏重磅新 品 周 期 再 开 启 行 业 周 报-2026.4.6 关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代 行业周报行业周报 方光照（分析师）方光照（分析师） 证书

2、编号：S0790520030004 异环异环4.29 将海外公测，继续看好其长线表现，关注游戏板块旺季效应将海外公测，继续看好其长线表现，关注游戏板块旺季效应 完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏异环已于 4 月 23 日开启国服全平台公测，截至 4.26 19:00 其 Taptap 下载/关注量分别超 450/743 万，新品/热门榜分别第 1/2；B 站下载量 168 万，评分 8.4，热度榜第 1；iOS 游戏免费榜自4.21 开放预下载以来维持 1-2 名；iOS 游戏畅销榜最高排名第 11，考虑到前 10中有 4 款游戏在近几日集中推出重要运营活动，带来排名短期冲高，异环的畅销

3、榜排名已相当突出，且由于虚幻 5 引擎打造，对配置要求更高，与同类头部二游比，异环iOS 端流水占比或更低、PC 端占比或更高，净利率或超预期。另外，较传统二游集中于角色/武器抽卡变现的模式，异环凭都市模拟玩法所带来的社交属性，通过道具/皮肤分散付费点，并推出高公测福利吸引玩家，或导致流水逐步释放，而非集中在首几日释放，其低门槛或吸引更多玩家并提高长线留存，抬高流水天花板。我们建议继续关注异环4.29 海外公测的表现，以及国服在后续的五一、端午假期及暑假期间的表现，基于其题材玩法的创新性、高画面品质以及都市玩法带来的强社交属性，我们继续看好我们继续看好其长线运营表现，有其长线运营表现，有望打造

4、望打造大大 DAU、高流水长青游戏高流水长青游戏，或，或给给其其研发运营商完美世界带来较大业绩弹研发运营商完美世界带来较大业绩弹性性，短期的市场博弈或带来更好布局机会。另外，短期的市场博弈或带来更好布局机会。另外，4 月王者荣耀世界 异环月王者荣耀世界 异环等重磅新游上线等重磅新游上线、崩坏：星穹铁道等头部游戏周年庆活动及后续的五一、崩坏：星穹铁道等头部游戏周年庆活动及后续的五一、端午、暑假等假期来临，或带动端午、暑假等假期来临，或带动游戏行业总体用户游戏行业总体用户回流及游戏消费回暖，回流及游戏消费回暖，并并增增加游戏社区流量，拉动云游戏需求，加游戏社区流量，拉动云游戏需求，从而从而驱动游戏

5、行业景气度延续上行驱动游戏行业景气度延续上行，我们我们建议继续加码建议继续加码配置配置当前当前已具备突出已具备突出估值性价比估值性价比的的游戏游戏板块板块，重点推荐完美世界、，重点推荐完美世界、心动公司、顺网科技、心动公司、顺网科技、恺英网络、恺英网络、巨人网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等。哔哩哔哩、腾讯控股、网易等。DeepSeek V4 发布，继续关注国产模型崛起及对算力、应用产业链的驱动发布，继续关注国产模型崛起及对算力、应用产业链的驱动 4 月 24 日，国产大模型 DeepSeek-V4 预览版正式上线并同步开源，包括 Pro 和Flash 两个版本，其中 V4-Pro 在

6、 Agentic Coding、世界知识及数学、STEM、竞赛型代码的测评中，均超越当前所有已公开评测的开源模型。此外，腾讯混元 3 Preview大模型近期发布，模型总参数 295B，激活参数只有 21B，强调实用性，Agent 和 Coding 提升明显。国产国产大模型大模型在在多模态、推理、多模态、推理、Agent 能力能力方面继续方面继续提提升升，且性价比优势依然突出，或继续拉动其全球，且性价比优势依然突出，或继续拉动其全球 Token 量量增长及增长及垂直领域垂直领域 AI 应应用商业化及算力云需求，我们用商业化及算力云需求，我们建议继续布局建议继续布局核心核心 AI 方向方向。（。