银行业金融风向标2026~W16：资金宽松将如何演绎？-260426-三个皮匠报告

1、资金宽松将如何演绎？一金融风向标2026-W16本周科技板块持续发力回暖，成为市场核心主线，带动A股震荡修复，万得全A指数上涨0.28%，申万银行板块上涨0.83%。展望后市，银行板块交易主线有望逐步从短期情绪博弈转向基本面驱动。上周多家城商行、农商行集中披露2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现亮眼，一季度经营韧性充足。伴随银行净息差逐步企稳、基本面改善预期增强，叠加板块低估值、高防御属性优势，银行板块配置价值凸显，后续值得持续重点关注。【周观察动向】监管动态：金融监管总局等九部门联合印发金融产品网络营销管理办法，压实金融机构主体责任，要求其对网络营销内容的合法合规性负责，建立审核工

2、作机制。行业动态：多家银行发布2025年年报及2026年一季报，整体26Q1营收增速普遍提升，资产质量稳定向好。市场动态：本周，万得全A指数上涨0.28%，申万银行板块上涨0.83%，大行上涨0.96%。【周综述数据】公开市场操作与资金利率：本周央行净投放140亿，货币市场利率延续宽松态势，DR曲线呈短降长升形态，DR001环比小幅下行，DR007、DR014上行，DR021大幅回落，整体中枢仍显著低于政策利率中枢，资金面维持充裕。Shibor曲线整体下行：各期限报价利率普遍走低，短端1M期降幅达3.60BP，中长端降幅收窄，反映银行体系流动性充裕预期强化。银行资负跟踪：资产端，国债收益率曲线

3、整体下行：关键期限国债收益率普遍走低，1Y期下行1.75BP，3Y期降幅最大，5Y、10Y、30Y期收益率同步回落，曲线呈现牛平特征，长端利率受宽松资金面支撑有所修复。4月大行票据转贴现累计净买入规模同比多增，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.12%、0.95%、0.98%，分别较上期末变动-1bp、0bp、2bp。负债端，本期同业存单发行额增加，净融资额下降，同业存单利率整体下行。【周评论热点】三月以来市场流动性持续超季节性宽松，四月短端利率低位运行，资金面极为宽裕。市场曾将宽松归因于强出口带来的结售汇顺差，但实际并不成立：一季度银行结售汇顺差高企，大量结汇资金未向央行平盘，银行增持国

4、外资产，且3月银行国外资产收缩时，资金宽松才显著显现，可见外汇相关因素并非核心动因。本轮资金宽松主要源于三点：一是信贷投放放缓，一季度新增贷款低于三年均值，拉高超储率，缓解银行各类考核压力，同业存单供给收缩，进一步宽松环境；二是央行主动扩表投放流动性，结构性工具大规模净投放，成为基础货币重要支撑；三是一季度政府债发行节奏放缓，政府存款增速回落，助力基础货币充裕。近期长债调整引发流动性收紧担忧，本月MLF首次净回笼。但结合货币政策取向，央行主动收缩流动性意愿较弱。后续随着五月政府债发行提速，货币政策大概率保持中性，过剩流动性将依靠融资需求修复自发回归平衡。风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。推荐（维持）行业规模行业指数相关报告周观察动向监管动态

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