食品饮料行业跟踪报告：26Q1食品饮料行业基金持仓分析白酒持仓分化大众品环比减配-260426（6页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 食品饮料食品饮料 2026 年年 04 月月 26 日日 食品饮料行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）白酒白酒持仓分化持仓分化，大众品，大众品环比减配环比减配 26Q1 食品饮料食品饮料行业基金行业基金持仓分析持仓分析 食品饮料：食品饮料：26Q1 食饮基金持仓进一步下降，食饮基金持仓进一步下降，白酒基本持平，大众品略有减配白酒基本持平，大众品略有减配。根据 wind 偏股主动型基金近期披露的 26Q1 持仓数据，食

2、品饮料板块持仓占比 3.9%，环比下降 0.1pct、已连续 10 个季度下降，接近 15 年底部持仓水平。其中白酒持仓 2.9%，环比下降 0.02pct；大众品持仓 1.0，环比下降 0.10pct，其中软饮料/啤酒板块持仓降幅较大，而调味发酵品/预加工食品持仓分别环比提升 0.05/0.07pct。此外，保健品和烘焙食品小幅降低，熟食小幅升高。从大类行业对比来看，食饮持仓位居申万一级行业第八、环比上升 1 名，基金重仓前十大个股中仅有贵州茅台来自食饮板块。白酒板块：白酒板块：26Q1持仓持仓 2.9%，环比，环比微微降降 0.02pct，茅台，茅台大幅加配大幅加配。茅台持仓1.58%、环

3、比上升 0.24pct，春节高端需求刚性、表现超预期，飞天上线 i 茅台后有效拓圈，线下动销旺盛、一度出现惜售，茅台酒批价整体上涨，渠道预期全面回升，公司经营边际改善；其他白酒持仓 1.32%、环比下降 0.27pct，主要系春节动销相对偏弱，经营短期未到拐点。若剔除消费标签基金，26Q1 偏股主动型基金持仓白酒 1.5，环比+0.2pct；茅台持仓 1.1，环比+0.4pct，全基适度增加白酒尤其是茅台的配置，部分消费标签基金则受规模调整影响、适度减持。综合来看，Q1 茅台股价整体上涨 5.3%、领跑行业。分个股来看，分个股来看，持股占比向头部集中持股占比向头部集中，茅台虹吸效应明显，茅台虹

4、吸效应明显。食饮板块前 20大重仓股中共有 6 家白酒公司，持仓比例相对靠前。茅台/五粮液/洋河股份持仓环比上升 0.24/0.07/0.01pct，茅台表现明显好于行业整体、对资金的虹吸效应明显，山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒占比持续减少，Q1 环比分别下降 0.15/0.09/0.07pct，主要系经营边际承压所致。大众品板块：大众品板块：26Q1 持仓持仓 1.0%，环比环比-0.1pct，其中调味品和其中调味品和预预加工食品加工食品加配加配，软饮料和啤酒软饮料和啤酒减配减配。具体分行业来看，1）啤酒：持仓 0.10，环比下降 0.02pct，青啤、华润等均有一定程度减配；2）调味品：持仓

5、 0.19，环比提升 0.05pct，海天味业略有增配；3）乳品：持仓 0.27，环比持平，伊利减仓，蒙牛、新乳业、飞鹤加仓；4）预加工食品：持仓 0.18，环比提升 0.07pct，安井仓位增加较大；5）软饮料：持仓 0.07，环比下降 0.11pct，东鹏减配明显，农夫小幅下降；6）零食：持仓 0.09，环比持平，洽洽加仓，盐津减仓。投资建议：投资建议：白酒筑底分化，茅台率先迎来拐点，大众品业绩为王，白酒筑底分化，茅台率先迎来拐点，大众品业绩为王，全年全年重视餐重视餐饮链、饮链、乳业龙头乳业龙头。白酒：白酒：行业筑底分化，茅台率先迎来拐点行业筑底分化，茅台率先迎来拐点。节后伴随白酒步入淡季

6、、动销放缓，板块整体震荡下行。近期各酒企陆续开始披露业绩，茅台、迎驾等业绩表现较好的标的股价迎来上涨。26 年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于报表出清、预期筑底企稳，越往年中越明朗，仓位加起来更确定。配置视角当前位置首先推荐 i 茅台大幅拓圈、经营确定性好且股息率高的茅台茅台，其次推荐动销超预期、报表加速出清的五粮液五粮液，建议关注大众需求坚挺率先去库、后续需求恢复弹性较大的古井贡酒古井贡酒，关注汾汾酒、老窖酒、老窖的出清节奏，此外关注黄酒会稽山会稽山推新望成催化、模式创新品种珍酒李渡珍酒李渡等。大众品：大众品：业绩为王，优选餐业绩为王，优选餐供乳业龙头。供乳业龙头。一是餐饮供应链