食品饮料行业周报2026年第14期：业绩窗口期关注超预期标的-260425（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.25 业绩业绩窗口期，窗口期，关注超预期标的关注超预期标的 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料茅台Q4 业绩出清，饮料成本担忧纾缓2026.04.19 食品饮料白酒磨底，大众品关注基本面超预期机会2026.04.12 食品饮料茅台提价提振信心，关注啤酒旺季改善2026.04.05 食品饮料春糖反馈理性，把握结构性机会2026.03.2

2、9 食品饮料益生菌方兴未艾，看好 AKK新方向2026.03.29 食品饮料行业周报 2026 年第 14 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 陈力宇(分析师)021-38677618 S0880522090005 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 本报告导读：本报告导读：进入年报一季报业绩窗口期，白酒进入年报一季报业绩窗口期，白酒陆续陆续出清出清、板块或现报表底、板块或现报表底，大众品关注大

3、众品关注景气回景气回升及升及业绩超预期标的。业绩超预期标的。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸贵州茅台、五粮液、泸州老窖州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒

4、（港股）啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、东鹏饮料、农夫山泉（港股）农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品、洽洽食品、劲仔食品洽洽食品、劲仔食品；6）乳制品推荐伊利股份、新乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。白酒：业绩陆续揭晓，白酒：业绩陆续揭晓，

5、25Q3-26Q1 有望成为报表底。有望成为报表底。周内多家酒企发布业绩，25Q4 及 26Q1 整体延续出清态势，合并 25Q4+26Q1 白酒业绩跌幅大多较 25Q3 收窄。考虑不同酒企调整节奏存在差异，目前已披露的酒企中迎驾贡酒边际改善特征较为明显，其出清时间较早、出清力度较大，2025 年深度调整，26Q1 业绩初步企稳。贵州茅台平稳开局好于大盘，公司 26Q1 营收同比+6.3%、归母净利+1.5%，2026 年是贵州茅台市场化转型元年，年初以来公司对产品、渠道等进行改革，渠道重塑使得 i 茅台直销占比大增，普飞贡献较大，目标贴合 C 端，有望延续稳健态势。后续余下酒企将公告业绩，关

6、注财务数据反馈，尤其是增速、回款相关指标，若短期出清强度大，我们认为 25Q3-26Q1 有望成为行业报表底，推动市场预期修复。大众品大众品：关注关注景气回升及景气回升及业绩超预期标的业绩超预期标的。我们预计大众品业绩呈现分化，餐饮供应链、调味品等板块龙头处于景气回升趋势中，海天味业、安井食品、宝立食品等业绩表现或有望继续验证；零食在年货节旺季延后影响下 26Q1 业绩表现预计明显好于 25Q4，悲观预期基本反映、进入筑底阶段，从近日已披露业绩情况看，洽洽食品、劲仔食品超预期；此外，百龙创园业绩成长持续、三元股份改革成效初现，边际加速或改善较为明显；啤酒、饮料板块逐步开始迈入旺季，伴随后续景气