石油石化行业周报：4月油头烯烃价差环比扩大重点关注烯烃龙头宝丰能源和卫星化学-260426（30页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 石油石化石油石化 2026 年年 04 月月 26 日日 石油石化行业周报（20260420-20260426）推荐推荐（维持）（维持）4 月油头烯烃价差环比扩大，重点关注月油头烯烃价差环比扩大，重点关注烯烃烯烃龙头龙头宝丰能源和卫星化学宝丰能源和卫星化学 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。1）短期：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品

2、有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段。2）中期：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现。3）长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善。油价上涨，中国主营炼厂开工率略降。油价上涨，中国主营炼厂开工率略降。1）原油价格：布伦特和）原油价格：布伦特和 WTI 均上涨。均上涨。截至 2026 年 4 月 23 日当周，布伦特原油期货结算价为 105.07 美元/桶，较上周上涨 5.68 美元/桶（+5.71%）；WTI 原油期货结算价为 95.85

3、美元/桶，较上周上涨 1.16 美元/桶（+1.23%）。2）原油供给：美国产量和欧佩克产量均下）原油供给：美国产量和欧佩克产量均下降。降。截至 2026 年 4 月 17 日当周，美国原油产量 1358.5 万桶/天，环比上周减少 1.1 万桶/天；截至 2026 年 3 月，欧佩克原油产量 2078.8 万桶/天，环比上月减少 787.8 万桶/天。3）原油需求：炼厂开工率略降。）原油需求：炼厂开工率略降。截至 2026 年 4 月 17 日当周，美国炼厂原油加工量为 1598.7 万桶/天，较上周减少 5.5 万桶/天，美国炼厂开工率为 89.1%，较上周减少 0.5pcts。截至 20

4、26 年 4 月 23 日，主营炼厂开工率为 68.91%，较上周减少 0.47pcts。山东地炼开工率为 56.63%，较上周增加 0.7pcts。4）原油库存：美国原油）原油库存：美国原油总总库存回落。库存回落。截至 2026 年 4 月 17 日当周，美国原油和石油总库存为 16.69 亿桶，较上周减少 5.93 百万桶；商业原油库存为 4.66 亿桶，较上周增加 1.92 百万桶；战略原油库存为 4.05 亿桶，较上周减少 4.14 百万桶。PX 价差收窄，价差收窄，PTA 加工费回升，长丝价差整体下滑加工费回升，长丝价差整体下滑。1）芳烃价格：芳烃价格：PX 价格价格略略降，降，PT

5、A 上涨，上涨，MEG 及部分长丝价格回落及部分长丝价格回落。截至 2026 年 4 月 24 日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY 价格为 1235（美金）/6610/4940/8600/9000/8200，较上周变化-2(美元）/+40/-133/-350/-350/+150/吨。2)芳烃利润：芳烃利润：PX 利润回落，利润回落，PTA 加工费回升，长丝加工利润整体下滑加工费回升，长丝加工利润整体下滑。截至 2026 年 4 月 24 日当周，PXN价差和 PTA 现货加工费为 95 美元/吨和 255 元/吨，较上周变化-16 美元/吨和+201 元/吨。POY/FDY/

6、DTY 和 PTA（T-7）的价差为 637/678/236 元/吨，较上周变化-62/-6/-92 元/吨，POY/FDY/DTY 和 PX（T-14）的价差为 276/317/-125元/吨，较上周变化-122/-65/-152 元/吨。烯烃上游价差扩大。烯烃上游价差扩大。1）烯烃价格：）烯烃价格：产品价格多数回落，丙烯逆势上涨产品价格多数回落，丙烯逆势上涨。截至2026 年 4 月 24 日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格为8950/9375/8219/10092/9068/10200/13163 元/吨，较上周变化-350/+450/-197/-121/-149