【世纪证券】大消费行业周报（4月第4周）：纺服上游涨价或影响分化-260427（10页）.pdf

1、 证券研究报告 大消费 纺服上游涨价或影响分化纺服上游涨价或影响分化 2022026 6 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 大消费大消费行业行业周报周报（4 4 月第月第 4 4 周周）分析师分析师：郑彬彬郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱： 分析师分析师：罗鹏罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%）9.7 综合净利率（%）6.9 行业 ROE（%）25.6 行业 ROA（%）5.2

2、利润增长率（%）4.21 资产负债率（%）149 期间费用率（%）4.54 存货周转率（%）42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业行业观点：观点：1)上周（上周（4/204/20-4/244/24）大消费板块整体表现分化。）大消费板块整体表现分化。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+1.80%、+1.03%、+0.16%、-0.81%、-1.73%、+1.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是岩石股份（+27.78%）、长虹华意（+26.69%）、泰慕士（+2

3、8.72%）、青木科技（+16.43%）、国检集团（+15.17%）、敷尔佳（+15.44%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-23.56%）、宏昌科技（-16.49%）、萃华珠宝（-22.61%）、东百集团（-12.01%）、国新文化（-13.63%）、延江股份（-7.23%）。2)美国关税退税落地，出口链美国关税退税落地，出口链板块板块全方位受益全方位受益。美国海关与边境保护局（CBP）于 4 月 20 日正式上线关税退税系统，此次退税涉及约 33 万名进口商，最高退税规模达 1700 亿美元（含利息），系美国历史上最大规模关税退税，将分阶段有序推进。此次退税对出口链板块形成全方位利好，不同模

4、式企业受益路径清晰。其中，拥有海外自主品牌或在美国设有子公司的企业，可直接作为登记进口商申请退款，直接增厚业绩与现金流。对于代工企业，美国进口商现金流修复后补货意愿提升，带动订单回暖，同时进口商议价压价力度减弱，代工企业价格谈判空间扩大，盈利弹性有望释放。此外，退税政策落地缓解了此前贸易政策不确定性带来的情绪压制，市场对出口链板块的信心有望逐步修复。建议重点布局出口链板中美国业务占比高、具备海外自主品牌的清洁电器、摩托车、小家电等相关企业，以及订单韧性强、成本管控优的家居、服饰、运动鞋等头部代工企业，把握退税带来的业绩修复与估值提升红利。3)油价驱动纺织服装上游原料涨价，油价驱动纺织服装上游原

5、料涨价，部分部分龙头企业龙头企业或或突围受益。突围受益。2026 年 3 月初以来，受国际油价大幅上涨驱动，PTA、乙二醇等化纤原料价格大幅攀升。布伦特原油 3 月初至 4 月 24 日上涨 30%以上，直接带动涤纶长丝、短纤、锦纶 DTY 价格分别上涨 20%30%不等，延续了历史上油价大涨对化纤产业链的刚性传导逻辑。与此同时，化纤涨价引发替代效应，叠加自身供给收紧预期，棉花、澳毛等天然原料同步走强，共同推动上游纺织原材料多个品类进入涨价周期，推高全行业原料成本。此轮涨价的影响或仍将分化，如纺织服装上游中小企因议价能力弱、库存不足而承压，龙头企业则凭借成本管控、库存优势实现突围。色纺纱龙头百

6、隆东方、毛纺龙头新澳股份等，得以释放库存红利、顺畅传导成本，2026Q1有望实现良好增长。整体而言，原料涨价推动上游板块盈利预期改善，我们建议关注具备成本管控能力和定价权、并积极进行海外布局的龙头。4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。Table_PageHeader 2026 年 4 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场周度回顾市场周度回顾 .3 3 二、二、行业要闻及重点公司公告行业要闻及重点公司公告 .4 4 2.1 行业要闻.4 2.2 公司公告.7 Table_PageHeader 2026 年 4 月