国防军工行业：年报显示行业景气度持续建议继续加配军工板块-230404（27页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 年报显示行业景气度持续，年报显示行业景气度持续，建议继续加配军工板块建议继续加配军工板块 核心观点核心观点 截止到 2023 年 4 月 2 日，我们跟踪的军工行业上市公司中 53 家已经公布了 2022 年年报或者业绩快报。53 年公司 2022 年营业收入整体增长10.90%，净利润同比增长 18.97%。总体来讲，尽管 2022 年有疫情等

2、不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业绩增长。军工行业因其计划性、批量采购等特点，存在景气度上下游传导的周期，2022 年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能会迎来新一轮景气周期。行业动态信息行业动态信息 1、截止到 2023 年 4 月 2 日，我们跟踪的军工行业上市公司中 53 家已经公布了 2022 年年报或者业绩快报。53 年公司 2022 年营业收入整体增长 10.90%，净利润同比增长 18.97%，若剔除非经常性损益占比较大的中船防务的业绩，整体净利润增长为 15.

3、92%。总体来讲，尽总体来讲，尽管管 2022 年有疫情等不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业年有疫情等不利因素影响，军工行业仍然维持了较高水平业绩增长。绩增长。2、其中，共有 13 家公司营业收入增长超过 30%，15 家公司净利润增长超过 30%。增速较快的公司主要有两类公司，一是所在行业国产化率提升的公司，如复旦微电、紫光国微、振华风光、航发控制等，二是公司所在细分型号或者子行业放量的公司，如航天彩虹等。军工行业因其计划性、批量采购等特点，存在景气度上下游传导的周期，2022 年部分电子元器件、材料等公司处于景气高位向下阶段，增速较此前有所放缓。按照此前五年规划周期前低后高的经验，

4、随着“十四五”规划进入后半阶段，军工行业可能会迎来新一轮景气周期。3、当前军工板块的估值已接近当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点，高性价比更加凸显，建年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌了 24.92%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 53.45 倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低点（48.19倍）。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 26、27、43 倍。因此，我们认为，当前军工板块处于历史估值较低水平，板块高性价

5、比更加凸显，加配军工板块正当时。维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:s1440516090001 王春阳 010-85156462 SAC 编号:s1440520090001 发布日期：2023 年 04 月 04 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -13%-3%7%17%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17农林牧渔上证指数国防军工国防军工 国防军工国防军工

6、 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、核心观点.1 1.1 军工行业年报显示业绩持续增长.1 1.2 板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度.3 1.3 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的.3 二、每周板块数据回顾.4 2.1 板块指数.4 2.2 个股表现.5 2.3 板块估值.5 2.4 融资余额.6 2.5 新股跟踪.7 2.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪.10 2.7 重点公司盈利预测与估值.11 2.8 军工基金复盘.12 三、2023 年投资策略.13 四、行业动态.18 4.1 国际动态.18 4.2 国内动态.18 五