【国金证券】Web3行业研究：俄罗斯一读通过加密货币法案，关注下周美联储议息会议-260426（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑投资逻辑 本周加密市场持续回暖，下周重点关注美联储议息会议。目前 FedWatch 定价 4 月利率不变概率约 99%、加息 25bp概率约 1%，美联储主席提名人沃什表示支持降息及逐步缩表。目前货币市场计入欧洲央行到 12 月加息 2 次的预期，且进行第 3 次加息的概率约为 50%。本周加密货币收盘总市值为 2.61 万亿美元，环比上周上涨 2.0%。比特币收盘价为 77,455 美元/枚，环比上周增长 0.4%；以太坊收盘价为 2,316 美元/枚，环比上周下滑 4.4%。目前 BTC 持仓均价约为 54,135 美元/枚，较上周下跌；加密货币恐惧

2、贪婪指数本周为 43，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，下半年也转为看跌。根据 CoinCarp，全球加密货币本周累计成交 0.63 万亿美元，环比上周下滑 10.3%。本周 Coinbase 现货累计成交 115 亿美元，环比上周下滑 17.9%。全球政策与产业新闻方面：俄罗斯一读通过加密货币法案，加密货币将在俄罗斯合法化，央行将主导市场准入。英国计划修改支付规则，以支持加密货币代币化存款。南非拟将加密资产纳入外汇管制框架。白俄罗斯允许加密银行支持比特币等 26 种加密资产，并提供存款、交易等 11 项服务。乌兹别克斯坦将设立特殊加密挖矿区，提供 10 年税收优

3、惠。Kalshi 与 Polymarket 同时宣布推出永续合约交易，标的包含黄金、美股科技龙头、比特币等，开始扩展预测市场业务的边界。Polymarket 市场份额遭 Kalshi 反超，由于在美国市场迟迟无法正式上线，估值与监管困境加剧。新加坡华侨银行在以太坊和 Solana 上推出代币化实物黄金基金。公司新闻方面：Coinbase 国际站上线金、银永续合约交易，并在英国上线加密抵押借贷。Robinhood 获在新加坡推出经纪业务原则性批准。KuCoin 在澳大利亚推出 KuCard，接入万事达卡全球支付网络。Binance 推出 AI 代理专用无密钥钱包 Agentic Wallet。特

4、朗普家族 American Bitcoin 扩容算力，新增 1.1 万台矿机，目前已上线运行的矿机约58,999 台，对应算力约 25.0EH/s。Core Scientific 计划通过发行垃圾债筹集 33 亿美元。新火科技收购 Avenir Group交易团队并推出比特币资产管理服务，付鹏出任新火集团首席经济学家。投资建议与估值投资建议与估值 当前加密市场开始转暖，进入多空关键观察期。若行情回暖，建议关注 USDC 规模增长利好的发行平台，推进万物交易所策略的加密交易平台，屯币龙头公司及转型 AIDC 的算力租赁公司等。相关标的相关标的 Circle、Robinhood、MicroStra

5、tegy、博雅互动、Coinbase、Hashkey、OSL、Figure、TeraWulf、Iren、Hut 8。风险提示风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。用使顺花同(权授)台平讯资方三第供仅告报此 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.本周行情回顾.3 2.全球政策及产业新闻.4 3.公司新闻.5 4.投资建议.6 5.风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：加密货币总市值环比上周增长 2.0%.3 图表 2：本周比特币增长 0.4%，以太坊下滑 4.4%.3

6、图表 3：比特币价格低于短期投资人持仓成本.3 图表 4：加密市场情绪转冷.3 图表 5：比特币期权最大痛点相对看跌下半年行情.4 图表 6：未来 30 天期权市场指示上涨清算强度更高.4 图表 7：本周全球加密成交额环比上周下滑 10.3%.4 图表 8：Coinbase 本周现货成交额环比上周下滑 17.9%.4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1.1.本周行情回顾本周行情回顾 根据 CoinMarketCap,本周加密货币总市值为 2.61 万亿美元，环比上周增长 2.0%。比特币收盘价为 77,455 美元/枚，环比上周增长 0.4%；以太坊收盘价为 2,31