【研报】云游戏行业跟踪报告：从蓝图到落地云游戏发展驶入快车道-20200714[30页].pdf

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1、 从蓝图到落地，云游戏发展驶入快车道 云游戏行业跟踪报告 2020 年 07 月 14 日 王建会 传媒互联网分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 从蓝图到落地，云游戏发展驶入快车道从蓝图到落地，云游戏发展驶入快车道 2020 年 07 月 14 日 云游戏底层技术仍待升级，渠道百花齐放，内容需求旺盛。云游戏底层技术仍待升级，渠道百花齐放，内容需求旺盛。我们更新了从 2019 年底至今云游戏行业产业链上的新变化， 1）从云游戏关键的

2、四大技术来看，高精度的 GPU 受制于成本，性价比才是关键；GPU 虚拟化将多用于云手游，物理机 体验良好， 但需要海量的闲臵设备算力支持； 无线技术与 5G 正在大规模商用阶段， 成熟后将有望拓展云游戏体验的场景； 边缘计算节点建设正当时。总结来看，总结来看，云游戏云游戏单用户成本降低的需求单用户成本降低的需求仍在。仍在。2）渠道端：从 2019 年云游戏掀起浪潮后， 入局者纷纷加入，内容方、技术方、直播平台等均根据自身玩法推出特色云游戏平台。3）内容端：游戏质量的需求提升 带来游戏上云的强烈需求，原生云游戏初见端倪，玩法创新还在路上。 云游戏兴趣用户占近八成，云游戏兴趣用户占近八成，技术成

3、熟后技术成熟后云游戏平台成本有望降低，且云游戏平台成本有望降低，且准硬核玩家准硬核玩家付费意愿随之提升付费意愿随之提升。根据最新的调查数 据显示，云游戏兴趣用户占到近八成，以年轻男性用户为主，且有 15%的用户已经在付费体验云游戏。我们进行了产业 调研和走访，根据云游戏渗透率，得出中性条件下（假设渗透率为 30%）未来 5 年内云游戏的潜在用户规模有近 2 亿， 参照目前的 ARPU 值水平，云游戏市场规模在百亿级别。此外，云游戏解放了终端硬件设备，拥有更多大型游戏的主机 游戏潜力不容小觑。付费方面，虽然目前云游戏目标用户仍更多倾向于免费游戏，且付费水平还有待提高，但我们认为 用户接受在云游戏

4、平台付费体验游戏是一个动态变化的过程，当云计算技术和网络技术的提高能够有效降低云游戏平台 的搭建和运维成本，平台订阅费用有望降低。另一方面，平台运维稳定后，技术打通真正能带来游戏体验的提升，准硬 核玩家们将愿意为良好的游戏体验付出合理的费用。 云游戏产业布局仍以资本充裕、技术先进的大厂为主，落地节奏比预期更快云游戏产业布局仍以资本充裕、技术先进的大厂为主，落地节奏比预期更快。2019 年 5G 步入商用化后，云游戏的催化 进度超市场预期，云游戏产业链各个环节、各种类型的公司纷纷布局云游戏产业，我们发现催化云游戏的快速落地主要 依赖头部大公司的资本和技术投入。我们对市场上拥有游戏业务并且布局云游

5、戏产业链的公司进行最新情况的梳理，大 致可以分为四种类型：1）内容型，以完美世界和三七互娱为代表，这类公司拥有精品游戏内容，通过与华为、谷歌等拥 有云算力的技术公司合作，现阶段先将已有游戏上云，后续有望继续研发原生云游戏，如完美世界的在研产品就包括原 生云游戏诛仙 2 ；2）技术型，以顺网科技为代表，拥有网吧资源优势，在边缘计算覆盖上能够利用闲臵算力降本增效； 3）综合型，以腾讯为代表，由于其资本和技术优势，在云游戏的内容、云计算、服务平台等方面均有参与。三大云游戏 START、Game Metrix 和腾讯即玩皆是基于腾讯自有的腾讯云研发，其中 START 是对标谷歌 stadia 的针对主

6、机游戏和 端游上云的 ToC 云游戏平台，预计 2020 年上线；4）直播平台，如斗鱼和虎牙，云游戏+直播，大大提升游戏分发效率。 投资建议：投资建议：云游戏进度超预期下，各大头部游戏公司和互联网公司纷纷抢占先机，我们认为头部游戏内容公司议价能力 证券研究报告 行业研究 传媒互联网行业 王建会王建会 传媒互联网传媒互联网行业分析师行业分析师 执业编号：S1500519120001 联系电话： （010）83326755 邮 箱： 王晓羽王晓羽 研究助理研究助理 执业编号：S1500120070008 联系电话： （010）83326755 邮 箱： 本期内容提要本期内容提要 pOrOqQrOp