药用玻璃行业报告之二：第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何-230329（20页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。建材行业 行业研究|深度报告 预计注射剂集采至少推进至预计注射剂集采至少推进至 2025 年及以后年份年及以后年份。2017-2022 年，全行业共有 5,652个一致性评价过评批文，其中注射剂 2,460 个，占比 43.5%。涉及药品共 931 种，注射剂 267 种。从历史数据上看，每轮集采推出时间间隔一般为 4-8 个月，开标到执行时间间隔一般为 4-6 个月，平均一年推进 2 轮集采。截至第八轮集采，共有 332种药品进入集采名单，其中 112

2、 种注射剂，占比 33.7%，仍有 155 种注射剂通过一致性评价但未进入集采名单。假设后续每年推出两轮集采，每轮选入 30 种注射剂，预计到 2025 年剩余 155 种注射剂可全部完成带量集采。单一药品量价在中标后两个季度集中调整，销量单一药品量价在中标后两个季度集中调整，销量增幅中位数增幅中位数 189.4%，价格跌幅中，价格跌幅中位数位数 72.1%，集采放量效应依批次减弱，集采放量效应依批次减弱。回溯第一-六批带量集采，对于单一药品，中标注射剂在中标后第二季度(T+2)随着集采执行销量明显提升，销量比中标当季(T+0)增速增幅中位数为 189.4%，后续季度销量增长弹性明显下降；T+

3、2 单价相比T+0 跌幅中位数为 72.1%。未中标品种 T+2 销量比 T+0 跌幅中位数为 67.9%，价格呈逐步下调态势。分批次看，每种注射剂中标规格数量从第一批的 1.3 种增至第七批的 8.2 种，相同品类不同规格竞争日益加剧，因此集采中标放量效应逐步减弱。第四第四/五批集采带来中硼硅玻璃市场扩容，推算五批集采带来中硼硅玻璃市场扩容，推算 21 年市场规模年市场规模 68.6 亿瓶，仿制药注亿瓶，仿制药注射剂市场整体萎缩射剂市场整体萎缩。集采对单一药品销售放量作用是一次性的，整体市场规模增长与集采推进节奏有关，呈分批扩容态势。因样本医院注射剂采购是中硼硅玻璃最主要的场景，将各批次中选

4、注射剂每季度销量累计可大致推知中硼硅药用玻璃市场规模。第四、五批带量集采含注射剂品种多销量基数大，2021 年随着第四、五批集采的执行，样本医院中标规格/未中标规格/仿制药注射剂整体销量分别为 22.9/43.5/66.3亿瓶，YoY+76.3%/-26.9%/-8.4%。中标规格大幅扩量，仿制药注射剂市场整体萎缩。按样本医院销量为实际市场规模 1/3 估算，推算 2021 年中硼硅药用玻璃市场规模约为 68.6 亿瓶，渗透率接近 10%。第七批集采作用下预计第七批集采作用下预计 2022 年中硼硅市场年中硼硅市场 94.2 亿支，亿支，YoY+37.3%；23H1 为为 61.5亿支，亿支，

5、YoY+45.1%；23H2 扩容应关注第八批集采扩容应关注第八批集采。第七批集采注射剂销量基数比第四/五批更大，但同品种不同规格的竞争更为激烈，预计集采放量效应有所减弱，但中硼硅玻璃整体市场规模仍将保持增长。参照第七批的历史销量以及第一-六批集采注射剂的放量弹性，我们推算 2022 年样本医院集采注射剂销量 31.4 亿支，中硼硅玻璃市场规模 94.2 亿支，YoY+37.3%；23H1 市场规模将扩至 61.5 亿支，YoY+45.1%。第八批集采正招标中，预计 2023 年年中开始执行，涉及 27 种注射剂225 种规格，平均每种注射剂对应 8.3 种规格，预计同品种不同规格的竞争依然激

6、烈，将成为 23H2 中硼硅市场扩容的主要驱动力。随着国家带量集采的推进，以及注射剂进入带量集采品种显著增加，对应中硼硅玻璃需随着国家带量集采的推进，以及注射剂进入带量集采品种显著增加，对应中硼硅玻璃需求将迎来快速增长，中硼硅药用求将迎来快速增长，中硼硅药用玻璃龙头将充分受益，推玻璃龙头将充分受益，推荐荐山东药玻山东药玻(600529，增持，增持)，力诺特玻力诺特玻(301188，买入，买入)风险提示：中标品种销量不及预期，假设条件变化影响测算结果 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2023 年 03 月 29 日 余斯杰 执业证书编号：S08605