【国盛证券有限责任公司】中小盘行业点评：商业航天多维度催化密集释放，板块景气行情可期-260424（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 中小盘中小盘 商业航天多维度催化密集释放，板块景气行情商业航天多维度催化密集释放，板块景气行情可期可期 事件一：国内可回收火箭技术密集验证窗口开启事件一：国内可回收火箭技术密集验证窗口开启 国内火箭领域国家队与民营力量集中推进可回收验证。长征十号乙可回收运载火箭计划开展首飞并同步验证海上网系回收；蓝箭航天朱雀三号、星河动力智神星一号等民营商业火箭龙头可回收型号，均计划于 2026 年第二季度开展回收试验。事件二：年度航天重点任务事件二：年度航天重点任务公布公布，航天日将发布商业航天扶持政策航天日

2、将发布商业航天扶持政策 2026 年中国航天任务继续密集实施，其中包括商业航天将以高水平安全保障高质量发展；第十一个“中国航天日”主场活动将于 2026 年 4 月 24日在成都启幕，本届航天日启动仪式及后续中国航天大会期间，将集中发布商业航天扶持政策等一系列重磅信息。事件三：事件三：SpaceX 拟启动拟启动 IPO并披露核心经营数据并披露核心经营数据 SpaceX 拟于未来数月启动 IPO，对应目标估值约 1.75 万亿美元，拟融资750 亿美元，有望成为全球史上规模最大 IPO；招股书显示 2025 年末公司总资产 920 亿美元，总负债 508 亿美元，核心业务星链板块 2023-20

3、25年营收分别为 4.69 亿美元、20 亿美元、44.2 亿美元。行业迈入商业化转型期，竞争逻辑发生深度切换行业迈入商业化转型期，竞争逻辑发生深度切换：伴随国内可回收火箭技术进入密集验证窗口，行业正从“技术验证期”向“商业化落地期”加速转型。赛道核心矛盾已从“能否实现入轨”转向“能否稳定、高频、低成本完成订单履约”，行业竞争核心从技术研发转向市场落地。已实现发射常态化、商业闭环化的企业，将率先抢占行业扩容红利，具备更强的业绩确定性与抗风险能力。政策需求双轮驱动，行业增长空间具备强确定性政策需求双轮驱动，行业增长空间具备强确定性：据 Frost&Sullivan 数据，2024 年中国商业航天

4、产业收入规模达 0.6 万亿元，预计 2030 年增至1.8 万亿元，2024-2030 年复合增速 20.1%。政策端支撑持续强化，低轨卫星互联网纳入新基建范畴，年度航天重点任务公布，航天日商业航天扶持政策发布临近。需求端长期增量明确，星网和千帆两大国家级星座工程累计规划卫星部署近 3 万颗，行业将进入高密度组网发射攻坚期。可重复使用技术是降本核心，海外标杆验证赛道价值可重复使用技术是降本核心，海外标杆验证赛道价值：行业兼具高技术、高资金双重壁垒，可重复使用技术是牵引发射成本指数级下探的重要举措。参考 SpaceX 猎鹰 9 号发展路径，火箭一子级重复使用可使发射成本下降 70%以上，规模化

5、应用将显著摊薄单位发射成本、释放盈利弹性。SpaceX 拟启动全球最大规模 IPO，其星链业务 2023-2025 年复合增速超200%，充分验证了商业航天赛道的商业化价值与成长天花板。投资建议：投资建议：当前商业航天产业正处于技术密集突破、需求加速放量、政策持续赋能的提速期，行业短期催化密集，长期成长空间明确。投资端建议优先聚焦产业链上游高壁垒、业绩早兑现的核心环节，重点筛选深度绑定国家队星座工程、具备不可替代技术壁垒、产能储备与在手订单高度匹配的优质标的，沿以下三大主线布局：增持增持（维持维持）作者作者 分析师分析师 花小伟花小伟 执业证书编号：S0680526020001 邮箱： 相关研

6、究相关研究 1、中小盘：商业航天再突破：力箭一号遥十二成功发射，中科宇航招股书解读 2026-04-22 2、中小盘：朱雀三号回收试验节点落地在即，蓝箭航天招股书核心要点解读 2026-04-14 3、中小盘：相控阵天线定义商业航天的“智能天眼”2026-04-08 2026 04 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 （一一）商业运载火箭核心配套商业运载火箭核心配套 1.九丰能源九丰能源：国内商业航天发射场特种气体与火箭燃料主力供应商，氦气年产能 150 万方且持续扩容，通过在酒泉设立子公司构建多发射场网络化服务业务格局，已累计