景业智能-公司研究报告-核工业装备小巨人受益乏燃料后处理市场-230327（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 景业智能景业智能(688290)(688290)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-27 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/03/27 6 个月目标价（元）-收盘价（元）85.25 12 个月股价区间（元）31.73101.30 总市值（百万元）7,024.60 总股本（百万股）82 A 股（百万股）82 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuot

2、e 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%24%相对收益 6%21%Table_Report 相关报告 景业智能（688290）：业绩维持高增，看好公司成长潜力-20230322 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 Table_Author 证券分析师：唐凯证券分析师：唐凯 执业证书编号：S0550516120001 021-20363260 研究助理：赵哲研究助理：赵哲 执业证书编号：S0550121050044 13122632551 zhaoz_ Table_Title 证券研究报

3、告/公司深度报告 核工业装备小巨人核工业装备小巨人，受益乏燃料后处理市场，受益乏燃料后处理市场 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 国内核工业国内核工业智能装备小巨人智能装备小巨人。公司生产的核工业机器人与智能装备可用于核燃料循环产业链的多个环节，电随动机械手技术国内领先。2018-2021 年营收和归母净利润的 CAGR 分别为 63.5%和 56.0%。2021 年公司核工业机器人与智能装备业务占营收比重为 86.9%和 3.1%，其中乏燃料处理领域的相关设备的营收占比为 33.2%；非核工业专用设备和其他业务占营收比重为 10%。核心客户为中核集团和航天科工等优质国企。依靠深

4、耕核工业智能装备，公司被认定为国家级专精特新小巨人企业。国内核电建设迎来加速期国内核电建设迎来加速期，但，但乏燃料处理能力不足掣肘乏燃料处理能力不足掣肘。多因素助力国内核电建设加速：（1）第三代核电技术极大提高了核电站的安全性、经济性和环保性，越发成熟的商业化助力核电建设；（2）全球碳中和竞赛催化能源结构变革；（3）十四五规划再次提及积极有序发展核电，国内政策口径放松。2020 年国内核电发电量占比仅 4.9%，落后于世界平均水平，根据中国核能发展与展望（2021），2030 年国内核电发电量占比达到 8%，核电装机量较 2020 年至少多一倍。我国乏燃料处理研究起步晚，设备和技术与国外差距较

5、大，目前国内仅有一座年处理 50 吨的乏燃料后处理厂，乏燃料处理能力不足掣肘核电站加速建设。乏燃料后处理乏燃料后处理市场空间广阔：市场空间广阔：按照目前乏燃料积累速度，预计 2025 年贮存能力将出现饱和，2030 年应至少 2 座 800 吨的后处理厂保障核电站的积极有序发展。通常单座处理厂投资 1500 亿元，其中设备类投资约 763.5亿元，预计 2020-2030 年乏燃料后处理的设备总投资达 1527 亿元，按照线性折算每年设备投资订单约 152.7 亿元。多项优势共筑竞争壁垒。多项优势共筑竞争壁垒。公司电随动机械手与分析取样机器人在关键指标上已与海外龙头接近，部分指标实现超越；高研

6、发投入下获得 157 项知识产权，技术壁垒持续拔高；依靠中广核与航天科工等优质国企，获得国产替代与品类扩张的红利，潜力巨大。盈利预测：盈利预测：预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 6.2/8.2/10.4 亿元，同比增长 34.6%、30.7%和 27.2%；归母净利润分别为 1.7/2.3/2.9 亿元，同比增长 36.3%、38.6%和 25.7%。给予“买入”评级。风险提示：风险提示：订单不及预期订单不及预期，政策变化政策变化，业绩预测和估值判断不达预期，业绩预测和估值判断不达预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023