军工行业GEV一季报业绩超预期事件点评：海外燃机需求向好国内供应链高景气延续-260423（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.23 海外海外燃机燃机需求向好，需求向好，国内供应链高景气延续国内供应链高景气延续 Table_Industry 军工军工 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 军工力箭一号“一箭8 星”发射，中国航天任务稳步实施2026.04.20 军工我国成功发射千帆星座第七批组网卫星2026.04.12 军工加强新兴领域战略能力建设，中东局势急剧升温2026.04.08 军工力箭二号发射成功，我国火

2、箭运力再获提升2026.03.31 军工第二届商业航天产业发展大会开幕，日本正式接收“战斧”导弹2026.03.30 GEV 一季报业绩超预期事件点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 周明頔(分析师)010-83939792 S0880525080003 杨天昊(分析师)010-83939791 S0880523080010 本报告导读：本报告导读：GEV一季报业绩超预期一季报业绩超预期，AIDC需求驱动海外燃机订单持续增长，国内配套企业有需求驱动海外燃机订单持续增长，国内配套企业有望持续望持续受益受益。投资要点：投资要点：Table_Summary GE Vernov

3、a 披露披露 2026 一季报，一季报，一季度实现利润一季度实现利润 47.5 亿美元，合每亿美元，合每股股 17.44 美元；美元；2025 年同期分别为年同期分别为 2.64 亿美元和每股亿美元和每股 0.91 美元美元.此外，此外，GE Vernova 将将 2026 年营收预期上调至年营收预期上调至 445 亿亿 455 亿美亿美元元，息税折旧摊销前利润约为，息税折旧摊销前利润约为 59 亿美元亿美元。受受 AIDC 需求需求驱动驱动，海外，海外燃机订单持续增长燃机订单持续增长。2026 年 3 月 24 日，通用电气旗下 GE V ernova 在美国银行全球工业会议上正式官宣：受A

4、IDC（人工智能数据中心）需求爆发式增长拉动，燃气轮机订单已排产至 2031 年，公司将燃气轮机单 KW 价格（含 EPC 成本）从 2500美元上调至 3000 美元，涨幅约 20%。2025 年全年 GE V ernova 新签订单 593 亿美元，同比增长 34%，主要系电力和电气化设备及各业务部门服务订单增加。公司能源部门订单金额增长至 328 亿美元，第四季度新签燃气设备合同达 24GW，燃气发电设备积压和预订协议订单从 62GW 增至 83GW。海外需求持续向好，国内配套商有望持续受益海外需求持续向好，国内配套商有望持续受益。1）全球燃机龙头订单均获高增长。西门子能源 2026Q1

5、 财报显示，受益于大型数据中心自建电厂的需求增长，其燃气轮机业务在报告期内获得 87.5 亿欧元订单，创历史新高，截至 2025 年底积压订单高达 600 亿欧元。公司斩获 102 台燃气轮机订单，其中四分之一与数据中心领域相关。此外，2025 年前三季度，三菱重工已签订 31 台大型燃气轮机机组合同，同比增长 94%，需求主要来自北美及亚洲地区，公司已将全年能源部门订单预期由 3.2 万亿日元上调至 3.6 万亿日元，计划两年内将产能翻倍。2）在国际主要厂商产能趋紧、交付周期拉长的背景下，中国燃气轮机产业链凭借技术积累、交付效率和成本控制，逐步进入全球市场，实现从“追赶”到“并跑”的阶段性跨

6、越。我们认为，我们认为，受益海外燃机市场高增长受益海外燃机市场高增长，国内燃机配套市场有望迎来国内燃机配套市场有望迎来高景气高景气。推荐标的：推荐标的：航发动力、航宇科技、航亚科技、钢研高纳。相关标的：相关标的：中国动力、应流股份、中航重机、万泽股份、三角防务、泰豪科技等。风险提示：风险提示：海外燃机需求不及预期；燃机交付进度不及预期等。252271行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：相关标的估值表相关标的估值表 证券代码证券代码 证券简称证券简称 收盘价收盘价 总市值总市值 EPS（元）（元）PE 评级评级 2026/4/23 亿元亿元 2025