2026Q1保险行业公募持仓分析：持仓回调至1.49%关注板块底部价值-260423（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2026 年年 04 月月 23 日日 2026Q1 保险行业公募持仓分析 推荐推荐（维持）（维持）持仓持仓回调回调至至 1.49%，关注板块底部价值，关注板块底部价值 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱： 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 数据口径：数据口径：剔除指数型基金持仓数据，基

2、金重仓持股口径。行业整体：行业整体：非银金融持仓环比非银金融持仓环比-1.19pct，保险保险、证券证券、多元金融均减持多元金融均减持。2026Q1 非银金融持仓占比 2.10%（环比-1.19pct），其中保险行业持仓占比 1.49%（环比-0.80pct），证券行业持仓合计 0.45%（环比-0.39pct），多元金融行业持仓占比 0.16%（环比-0.01pct）。图表图表 1 非银行业持股比变化情况非银行业持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 保险行业：保险行业：个股持仓普遍个股持仓普遍减少，寿险标的回调幅度大于产险减少，寿险标的回调幅度大于产险。个股来看，2026Q1 公募重

3、仓流通股中，中国平安、中国太保依旧是核心个股，分别占比 0.83%/0.30%，环比-0.37pct/-0.18pct。除保诚外其他个股持仓亦有所降低，中国人寿、新华保险分别环比-0.10pct/-0.07pct 至 0.149%/0.145%，中国财险环比微降 0.01pct 至 0.03%。寿险回调幅度大于产险，预计主要受业绩弹性影响。2026Q1 公募重仓中公募重仓中保险股持仓变动，预计主要受春节后权益市场波动和业绩预期博弈保险股持仓变动，预计主要受春节后权益市场波动和业绩预期博弈影响。影响。春节后受地缘政治冲突影响，权益市场尤其三月波动调整，沪深 300 指数三月累计跌幅达 5.53%

4、，受此影响保险股亦回吐近一年涨幅，保险指数 26Q1 累计跌幅 16.25%。此外，2025Q3 险企业绩普遍实现高基数下高增长，推高此前市场对险企 2025 年报预期，但预增披露不及预期、业绩落地低于预期，反映 2025Q4 险企投资业绩承压，业绩预期博弈或构成公募调仓的核心原因之一。1.13%7.50%5.55%4.12%2.56%0.25%0.54%0.44%0.84%2.29%1.49%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%2016Q42017Q42018Q42019Q42020Q42021Q42022Q42023Q4202

5、4Q42025Q42026Q1保险多元金融证券 保险行业定期报告保险行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 2 上市保险公司持股比变化情况上市保险公司持股比变化情况 资料来源：Wind，华创证券 投资建议投资建议：当前多数险企估值位于十年 50%分位之下，底部价值已现。短期来看，26Q1业绩受资本市场波动影响预计有所承压，但部分保险公司凭借差异化的投资策略或有望表现好于预期；中长期来看，监管与行业多管齐下，行业负债成本逐步优化，头部“利差损”风险预计基本出清，PEV 估值有望向 1x 修复。财险方面，保费景气度挂钩经济增速，风险减

6、量管理服务体系压降赔付率，行业严监管、全面报行合一促进费用率优化，财险ROE 有望稳步抬升，推动 PB 上涨。推荐顺序：推荐顺序：短期推荐新华保险，中长期建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险。风险提示：风险提示：政策变动、产品转型不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。1ZRVrPpOoQuNpQoMnNoMuMaQ8Q6MtRrRtRpReRqQtPeRmOnR8OpPyRNZmRoPMYnOrN 保险行业定期报告保险行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 金融组团队介绍金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金