有色金属行业周报：中东冲突下高油价持续性预期走强“白色石油”锂有望受益能源替代下的需求超预期-260329（28页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中东冲突下高油价持续性预期走强，“白色石油”锂有望受益能源替代下的需求超预期 Table_Title2 有色-能源金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要：印尼印尼 RKAB 审审批进批进程受程受阻，阻，供应供应不确不确定性定性对镍对镍矿价矿价格格或有支撑或有支撑 截止到 3 月 27 日，LME 镍现货结算价报收 17010 美元/吨，较 3 月 20 日上涨 1.43%，LME 镍总库存为 281574 吨，较 3 月 20 日减少 0.68%；沪镍报收 137297 元/吨，较 3 月 20日价格上涨 2.99%，沪镍库存为 64

2、479 吨，较 3 月 20 日增加0.02%；截止到 3 月 27 日，硫酸镍报收 33700 元/吨，较 3 月20 日价格上涨 0.30%。根据 SMM，目前，ESDM 截至 3 月中旬已批准镍矿配额约 1 亿吨的 RKAB配额，剩余的 1.6 亿至1.7 亿吨预计将在 3 月底前完成审批。然而，受 3 月 18 日至24 日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。此外，根据金十数据 3 月 9 日消息，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后，印尼四家镍厂已暂时停产。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园(印尼大型镍生产中心)运营的四座高压酸浸

3、(HPAL)工厂已停产，涉及的设施合计占印尼 HPAL 产能的 30%，对整体供给将产生一定影响。同时，印尼竞争监督委员会（KPPU）加强对莫罗瓦利工业园（IMIP）垄断风险的监管。此外市场高度关注印尼镍矿商协会(APNI)透露的 2026 年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI 表示印尼能矿部(ESDM)计划将 钴(Co)与 铁(Fe)等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6 亿美元，或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代可能即将走向终结。整体来看，受 RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。刚刚

4、果果（金）金）原料原料供应供应不不确定确定性犹性犹存，存，供给供给偏紧偏紧预期预期下下看看好好后后市钴市钴价继价继续续上涨上涨 截至 3 月 27 日，电解钴报收 43.05 万元/吨，较 3 月 20 日价格下跌 0.35%；氧化钴报收 34.52 万元/吨，较 3 月 20 日价格下跌 0.23%；四氧化三钴报收 36.25 万元/吨，较 3 月 20 日价格持平；硫酸钴报收 9.52 万元/吨，较 3 月 20 日价格上涨0.05%。根据 SMM，根据最新的刚果金出口进度，当前 2025年 Q4 季度绝大多数配额仍未完成出口审批，已出口的中间品多数仍在等待装船，甚至是仍处于陆运状态。考虑

5、到当前刚果金出口流程仍不顺利，叠加刚果金与中国间较长的运输周期，预计 2026 年 6 月后中间品才能大批量到港，国内原料结构性偏紧或将加剧。根据 USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 Table_Author 分分析析师师：晏溶：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分分析析师师：熊颖：熊颖

6、邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深3002026 年 3 月 29 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 出口配额分别为 1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确