纺织服装行业周报：继续推荐Q1业绩有望超预期品种-260410（38页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 1：5 9 882 Table_Title 继续推荐 Q1 业绩有望超预期品种 Table_Title2 纺织服装行业周报 20260405-20260410 主要观点：本周 A 股财报：1）富春染织 Q1 归母净利预增 13.5-15.5倍至 7000-8000 万元，远超市场预期，受益于棉价上涨带动销量及低价库存贡献吨净利，我们上调至 26 年净利 3 亿，继续推荐。2）新澳股份 25 年业绩超市场预期，主要来自 Q4 毛利率提升（毛条贡献）及费用率（销售+管理）下降。前瞻来看，Q1 有压力、3 月接单持平由于过年晚导致订货会延后，但4 月至今发

2、货和接单改善明显。3）华利集团 25 年收入微增4.1%，净利下滑 16.5%，Q4 收入、净利分别下降 3%/23%，毛利率受新工厂爬坡及关税拖累，New Balance 首次跻身前五大客户，分红率升至 75%。前瞻来看，上半年预期谨慎、主要由于春节较晚及战争影响导致发货延迟，预计今年增加 2 家新厂，分客户来看，增长主要来自阿迪、安踏、UGG、NB 和亚瑟士，但 HOKA、PUMA 持平，VANS、NIKE 和 CONVERSE 下滑。本周 USDA 发布 4 月数据：2026 年 4 月棉花总产预期同比增 0.81%，需求端同比增速为 2.68%，产量、消费、库存预测均有上调，但全球消费

3、增速高于供给增速、中国则供给增速高于 需 求 增 速：4 月 全 球 棉 花 产 消 库 存 预 测 环 比 上 调19.2/12.2/14.3 万吨，同比变动+0.81%/+2.68%/-2.31%。4 月中国棉花产消库存预测环比上调 6.6/10.9/4.4 万吨，同比变动+11.88%/+8.11%/-4.08%。本周更新 3 月淘宝天猫平台数据，童装/运动服/女装/男装/箱 包 淘 宝 天 猫 平 台销 售 额同 比 增长-18.81%/6.96%/-12.49%/-19.70%/42.05%，3 月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售

4、额同比增长 43.79%/17.45%/34.15%/-3.30%。本周更新海外库存情况：2 月美国服装及服装面料批发商库存同比上升 2.94%本周更新 26 年 3 月越南鞋类出口金额（作为华利前瞻数据）：同比增长 2.48%，年初至今出口金额同比增长 0.87%。投资建议：推荐 Q1 业绩有望超预期：（1）上游：推荐百隆东方、富春染织。（2）中游：尽管市场担心升值、原材料价格上涨、海外需求放缓，但仍推荐困境反转型个股，推荐兴业科技、健盛集团；（3）品牌类：我们预计 3 月流水增速弱于 1-2 月，但不排除未来通胀传导。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。原材料价格：内棉/美棉

5、现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动-0.16%/1.27%/3.30%/3.60%/1.67%，年初至今累计变动 7.33%/8.33%/13.32%/8.37%/32.61%截至 4 月 10 日，中国棉花 3128B 指数为 16727 元/吨，区间下跌0.16%，中等进口棉价格指数(1%关税)为 14561 元/吨，区间上涨2.59%，内棉价格高于外棉价格 2166 元/吨。从美棉现货价来看，截至 4 月 10 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为 14006 元/吨，区间 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：唐爽爽分析师：唐爽爽 邮

6、箱： SAC NO：S1120519090002 联系电话：-24%-16%-8%0%8%16%2024/052024/082024/112025/022025/05纺织服饰沪深300证券研究报告|行业研究周报 2026 年 4 月 10 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2：5 9 上涨 1.27%。从美棉期货价来看，截至 4 月 10 日，NYMEX 棉花期货结算价(连续)为 73.26 美分/磅，区间上涨 3.30%。截至 4 月 10 日，锦纶中国华东市场价为 18300 元/吨,区间上涨 1.67%。截至 4 月 2日，澳大利亚羊毛交易所东部市