汽车行业：预期修复行情逐步开启边际改善有望延续-230326（15页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 预期修复行情逐步开启预期修复行情逐步开启，边，边际改善有望延续际改善有望延续 核心观点核心观点 景气悲观预期或已筑底，预期修复行情逐步开启。当前应理性看待本轮车企降价，背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升及电动化持续渗透下被迫开启的去库存降价，强势自主及新势力库存可控，宣传力度加大下车型售价相对坚挺。汽车板块需求、格局悲观预期或已筑底，

2、基本面有望边际改善，应把握新一轮布局：1）3 月至今汽车市场消费需求呈现弱复苏，车企降价促销及地方性补贴政策加重了市场观望情绪，当前东风等主机厂降价促销阶段性接近尾声，自主品牌崛起及电动化加速渗透有望推动板块预期修复；2）新能源车需求复苏延续，乘联会预计 3月新能源零售销量 56.0 万辆，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率 35.2%；新车型上市旺季临近，4 月中下旬上海车展有望提振市场预期；3）电池级碳酸锂价格大幅回落，当前已跌至 27.5 万元/吨，年初至今下跌约 46%，有利于降低主机厂电池采购成本，为新能源车售价下探创造空间。景气跟踪：景气跟踪：3 3 月月乘用车零售销量同比

3、持平乘用车零售销量同比持平，新能源渗透率创新高，新能源渗透率创新高 交强险口径，3 月 13 日-3 月 19 日，国内乘用车上牌总量 31.64 万辆，同比+4.3%，环比+0.9%。其中燃油车总量 20.3 万辆，同比-1.3%，环比-1.1%；新能源车总量 11.3 万辆，同比+15.9%，环比+4.6%，渗透率为35.8%。乘联会预计，3 月狭义乘用车零售销量 159.0 万辆，同比持平，环比增长 14.5%；其中新能源零售销量预计 56.0 万辆，同比增长 25.8%，环比增长 27.5%，渗透率 35.2%。2 月国内狭义乘用车零售销量 138.9 万，同比+10.3%，其中新能源

4、乘用车 43.9 万，同比+60.9%；1-2 月狭义乘用车零售销量 267.8 万，同比-19.8%，其中新能源车 77 万辆，同比+22.8%。车企跟踪：车企跟踪：港股年报陆续发布，新车型陆续上市港股年报陆续发布，新车型陆续上市 本周小鹏、吉利、零跑等港股上市车企陆续发布 2022 年年报，其中吉利汽车 2022 年实现收入 1486 亿元（合并极氪），同比+45.6%，实现归母净利润 52.6 亿元，同比+8.5%，毛利率约 14.1%，同比-3pct；23 年公司将发力新能源车，银河、极氪及领克等多款新车型密集上市。小鹏汽车22 年 Q4 实现营收 51.4 亿元，同比-40%，净亏损

5、 23.6 亿元，环比持平，期末在手现金约 382.5 亿元，公司计划上海车展发布新车型 G6。3 月 16 日，比亚迪发布汉、唐改款车型，新款汉 EV 定价 20.98-29.98万元，新款唐 DM-i 定价 20.98-23.38 万元，整体稳价增配，上市首日新增订单达 8196 辆；此外，公司宣布 4 月 30 日前购车可享 1 万元补贴。投资建议：投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局预期波动筑底，把握新一轮布局 整车推荐理想汽车、长安汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。风险提示风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓

6、展及新项目量产进度不及预期。维持维持 强于大市强于大市 程似骐 021-68821600 SAC 编号:s1440520070001 SFC 编号:BQR089 陈怀山 021-68821600 SAC 编号:s1440521110006 陶亦然 010-85156397 SAC 编号:s1440518060002 发布日期：2023 年 03 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -19%-9%1%11%21%31%2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/