有色金属行业周报：地缘缓和下逻辑回归看好供给硬约束下的金属估值修复-260418（27页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 地缘缓和下逻辑回归，看好供给硬约束下的金属估值修复 Table_Title2 有色-基本金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要:贵金属：地缘冲突出现缓和迹象，贵金属价格震荡贵金属：地缘冲突出现缓和迹象，贵金属价格震荡上行上行 本周 COMEX 黄金上涨 1.64%至 4,849.40 美元/盎司，COMEX 白银上涨 6.45%至 80.93 美元/盎司。SHFE 黄金上涨0.54%至 1,054.02 元/克，SHFE 白银上涨 5.31%至 19,570.00 元/千克。本周金银比下跌 4.52%至 59.92。本周 SPDR 黄

2、金 ETF 持仓增加 263,644.30 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加633,652.30 盎司。周二，美国 3 月 NFIB 小型企业信心指数 95.8，前值 98.8，预期 98。美国 3 月 PPI 年率 4%，预期 4.6%，前值3.40%。美国 3 月 PPI 月率 0.5%，预期 1.1%，前值由 0.70%修正为 0.5%。周三，美国 4 月纽约联储制造业指数 11，预期-0.5，前值-0.2。美国 3 月进口物价指数月率 0.8%，预期 2%，前值由1.30%修正为 0.9%。美国 4 月 NAHB 房产市场指数 34，前值 38，预期 37。周四，美国至 4

3、 月 11 日当周初请失业金人数 20.7 万人，预期 21.5 万人，前值由 21.9 万人修正为 21.8 万人。美国 4 月费城联储制造业指数 26.7，预期 10，前值 18.1。美国 4 月费城联储制造业指数 26.7，预期 10，前值 18.1。美国 3 月工业产出月率-0.5%，预期 0.1%，前值由 0.20%修正为 0.7%。周初受美伊停火谈判陷入僵局影响，现货金价一度承压，但随后随着中东局势超预期缓和尤其是周五黎以停火协议及霍尔木兹海峡全面重启的传闻，触发了风险偏好的阶段性回归与空头回补，驱动金价在周尾强势反弹并收于 4830 美元/盎司上方。整体看，尽管美元指数走弱提供了

4、一定支撑，但由于美联储官员维持利率稳定的鹰派立场，加之金价较此前战争爆发初期仍有回撤，短期内黄金正处于地缘溢价消退与避险底价重构的拉锯期。美伊冲突趋于缓和，黄金或重回之前上涨逻辑。中长期看，这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国 GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，长期将持续推动央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 39 万

5、亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|美伊两周停战，宏观风险偏好回暖，金属价格受益 2026.4.12 2.基本金属周报|供需共振与宏观扰动交织，金属价格偏强运行 2026.4.4 3.基本金属周报|中东电解铝供应确定性收缩，关注左侧布局价值 2026.3

6、.29 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 4 月 18 日 221871 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，美国联邦上诉法院驳回了特朗普政府推迟启动退还关税程序的请求，将案件发回了美国国际贸易法院，贸易专家估计，美国政府可能需要向缴纳税款的企业退还高达 1750 亿美元的税款，进一步提高赤字。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】