有色金属-海外季报：安托法加斯塔2026Q1铜产量环比减少19.2%至14.30万吨铜单位净现金成本环比上涨2.9%至1.08美元_磅-260417（5页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 安托法加斯塔 2026Q1 铜产量环比减少 19.2%至14.30 万吨，铜单位净现金成本环比上涨 2.9%至1.08 美元/磅 Table_Title2 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容季报重点内容:生产经营情况 生产经营情况 1）铜）铜 2026Q1 铜总产量为 14.30 万吨，环比减少 19.2%，同比减少7.6%。这主要是由于集团旗下两家选矿厂Los Pelambres 和Centinela 选矿厂的处理量下降，且铜品位降低，这符合矿山开采计划。2026Q1 铜销量为 13.70 万吨，环比减

2、少 31.8%，同比减少19.5%。2026Q1 铜实现价格为 5.83 美元/磅，环比上涨 0.9%，同比上涨 24.3%，。2026Q1 扣除副产品抵扣前的现金成本为 2.77 美元/磅，环比上涨 13.5%，同比上涨 16.9%。主要受集团旗下选矿厂 Los Pelambres 和 Centinela 成本上升的推动。2026Q1 净现金成本为 1.08 美元/磅，环比上涨 2.9%，同比下降 29.9%。主要受副产品收益增加的推动。2）黄金）黄金 2026Q1 黄金产量为 4.65 万盎司（1.45 吨），环比减少29.9%，同比增加 8.4%。这主要得益于金品位的提高，但两座选矿厂的

3、矿石处理量下降部分抵消了这一增长。2026Q1 黄金实现价格为 5264 美元/磅，环比上涨 20.7%，同比上涨 69.9%。3）钼）钼 2026Q1 钼产量为 3000 吨，环比减少 31.8%，同比减少 3.2%。这反映了钼回收率提高与矿石处理率降低之间的平衡。2026Q1 钼实现价格为 31.0 美元/磅，环比上涨 69.4%，同比上涨 60.6%。项目开发更新项目开发更新 所有主要项目均按计划推进且未超出预算。Centinela 第二选矿厂项目：本季度工程按计划持续推进，近期工作包括对各类设备及基础设施进行通电测试，以及 18 个配 评级及分析师信息 行业评级：推荐 Table_Au

4、thor 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.行业点评|安托法加斯塔 2025Q4 铜产量环比增加 9.4%至 17.70 万吨，铜单位净现金成本环比下降1.9%至 1.05 美元/磅 2026.2.11 2.行业点评|安托法加斯塔 2025Q3 铜产量环比增加 1.1%至 16.18 万吨，铜单位净现金成本环比下降4%至 1.07 美元/磅 2025.10.26 3.行业点评|安托法加斯塔 2025Q2 铜产量环比增长 3.5%至 16.01 万吨，铜单位净现金成本环比下降27.3%至 1.12 美元/磅 2025.7.18 证券研究报告

5、|行业研究报告 Table_Date 2026 年 4 月 17 日 221884 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 电室中的 15 个已竣工。试运行准备工作现已启动，项目多个泵站已开展循环测试，作为初期测试的一部分，新建的水利基础设施已向 Centinela 输送了首批水源。Los Pelambres 增长支持项目：精矿管道：管道路线的上、下段施工持续推进，包括管道焊接、下放及回填，同时隧道段的施工也在进行。33 千伏输电线路的安装工作持续推进。海水淡化厂扩建：近期完成的活动包括进水泵和反冲洗泵的安装以及项目的海洋工程，海水反渗透厂房现已开始结构施工。

6、Zaldvar 供水项目：针对 2028 年后 Zaldvar 长期供水系统的方案，财务与技术评估工作仍在进行中，预计将于 2026 年作出决策。2026 年展望年展望 本年度业绩指引保持不变。预计集团全年铜产量将在 65 万至70 万吨之间。集团层面的现金成本指引（含副产品抵扣前与后）亦维持不变，分别为 2.30-2.50 美元/磅和 1.15-1.35 美元/磅，该预测基于2026 年第二季度燃料价格将回归至 2026 年 1 月水平的前提。资本支出指引同样维持在 34 亿美元不变。表 1：公司主要产品 2026Q1 产销量情况 表 2：公司主要产品