轻工制造及纺服服饰行业周报：安踏26Q1表现超预期361度稳健增长显韧性-260420（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分安踏安踏 26Q126Q1 表现超预期，表现超预期，361361 度稳健增长显韧性度稳健增长显韧性轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 04 月 20 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)11,288.94行业流通市值(亿元)9,5

2、99.81行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、个护品牌端 Q2 消化原材料涨价，看好晨光修复2026-04-132、晨光股份发布年报，展现经营韧性，看好持续恢复2026-04-073、运动品牌稳健增长，泡泡玛特 IP矩阵发力2026-03-31重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E海澜之家6.740.460.450.500.540.5814.65 14.98 13.57 12.53 11.59买入华利集团42.883.292.753.083.433.7613.03 15.

3、59 13.92 12.50 11.40买入新澳股份9.300.590.660.800.880.9515.76 14.09 11.57 10.589.81买入备注：股价取 2026/4/17 收盘价报告摘要2026/4/13-2026/4/17 上证指数 1.64%，深证成指 4.02%，轻工制造指数 0.49%，在 28 个申万行业中排名第 21；纺织服装指数 1%，在 28 个申万行业中排名第 18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（2.26%），文娱用品（0.26%），家居用品（0.18%），造纸（-1.68%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（1.82%），纺织制造（

4、1.38%），服装家纺（0.5%）。品牌服饰：关注运动品牌品牌服饰：关注运动品牌 26Q126Q1 经营表现超预期。经营表现超预期。1）安踏体育 26Q1 流水表现强劲，各品牌流水增速均超出市场预期，展现多品牌矩阵超强韧性。安踏主品牌/FILA/其他品牌流水分别实现高单位数/低双位数/40-45%增长。Q1 流水环比改善明显，强劲表现部分受到春节错期等因素影响。2）361 度 26Q1 流水延续稳健的增长趋势，其中线下渠道主品牌和童装流水增速 10%，线上渠道流水中双位数增长。截至 2026 年 Q1 末 361 超品店共 142 家，全年超品店新开目标近 100 家，有望持续提升品牌形象、带

5、动线下渠道增长。建议关注：1）2026 年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361 度】和【波司登】等；2）家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。个护：个护：化工原材料价格调涨，供应链季度调价，预计品牌端化工原材料价格调涨，供应链季度调价，预计品牌端 Q2Q2 内部消化成本压内部消化成本压力力，继续重点推荐乐舒适继续重点推荐乐舒适，关注百亚左侧机会关注百亚左侧机会。吸收性护理产品中，无纺布+膜+高分子（SAP）+胶 4 类原材料合计占营业成本约

6、50%。截至 4 月 10 日，无纺布上游核心原材料聚乙烯和聚丙烯价格为 8398 元/吨、8369 元/吨（全球纺织网），较 4 月初高点回落、但仍较 3 月 2 日提升约 20%。SAP 上游核心原材料丙烯酸价格 12983 元/吨（4 月 11 日，生意社），较 3 月 2 日价格提升 104%。考虑供应链季度调价，目前涨价已传导至品牌工厂端，我们判断供应链价格逐步传导，品牌端则以内部消化为主。1）个护出海个护出海：供应链扰动长期有望提升头部企业份额供应链扰动长期有望提升头部企业份额，继续推荐乐舒适继续推荐乐舒适。考虑乐舒适非洲产销深度本地化及供应链领先优势，本轮供应链扰动有望促进公司份